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张俊的读书笔记

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作者: ［美］亚历山大·埃尔德( Alexander Elder)
出版社: 机械工业出版社
原作名: The New Trading for a Living: Psychology, Trading Tactics, Risk Management, and Record-Keeping
译者: 熊振华
出版年: 2017-8
页数: 372
定价: 75.00
装帧: 平装
ISBN: 9787111569725

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个体心理

为什么交易

交易者有着自己独特的作息。将自己的资本置于风险之下后，他们放弃了按部就班的生活，离群索居，毅然跃入了未知的世界。

没有平静的心态，交易者往往会在市场中追求矛盾的想法。如果你不知道自己的目标在哪儿，你就会随波逐流到自己绝不希望的境地。

现实与幻觉

成功的交易者都是现实主义者。他清楚自己的能力和局限，他知道市场发生了什么，也有办法应付自如。他从不寻找捷径，而是认真分析市场和审视自己，然后做出切实可行的计划。因为一个专业的交易者难以承受幻想带来的损失。

灰心丧气的交易者可能会突然拿出自己的信用卡去购买某种“交易秘诀”。

失败者们不相信交易对智力的要求其实比较简单。

人们要么通过连续的损失，要么通过一次严重错误的交易输掉全部资本。失败者常常刚因交不齐保证金而被强行平仓，市场就开始反转了，并朝着他预期的方向发展。

这样的人认为市场反转只是来得太晚，而这些反转又让他们坚信自己的方法是正确的。于是他们又努力工作、赚钱、存钱，或者借足够钱重开一个小账户。然后历史重现：失败者出局，市场反转，再次证明他是“对”的，只是太晚了——他已经被强行平仓出局了。于是自然而然产生了这个幻觉：“如果我的钱再多点，我就能多挺一段时间然后赢钱。”

失败并非因为资金太少，而是因为认知还不成熟。

失败者的真正问题不在于资金多少，而在于过度交易和糟糕的资金管理。

许多人号称他们渴望自由和独立，但当他们处于压力之下时，他们却改变了自己的论调转而去寻找“强力的领导人”。处于苦恼中的交易者经常会向各式各样的“权威”去寻找帮助。

在金融市场中存在着三类权威：市场周期权威、神奇方法权威、已故权威。市场周期权威总是宣称市场将要反转。神奇方法权威总在提出新的致富方法。已故权威逃脱了批评并且赢得了人们的崇拜，只是因为他们已经离开了这个世界。

成功的交易者不能承受一厢情愿导致的损失，他必须是现实主义者。在市场中可没有标准答案用来作弊。你只能在交易日志和自有资金变动曲线中看到事实真相。

要战胜市场，我们必须记住交易的三大要素：良好的心态、一套合逻辑的交易系统和有效的风险管理计划。

自我毁灭

儿童时期的精神负担会阻碍你的成功。你必须意识到自己的缺点，然后努力改变。坚持写交易日志——记录每次建仓和清仓的理由，寻找你成功和失败的重复模式。

从匿名戒酒会中学到的经验

处于亏损状态中的交易者和酗酒者极为相似。亏损者不断改变着自己的交易策略，就好比那些酗酒者试图通过改喝啤酒戒掉烈酒的方式来解救自己一样，亏损者否认自己早已失去了对交易生活的控制。

盈利让交易者情绪高涨，充满力量。他们试图重复这种感觉，于是草率进场，结果却以回吐利润亏损告终。大多数交易者无法忍受严重损失带来的痛苦，他们在绝境时选择终结交易生涯，被清场出局。只有少数幸存者意识到他们的主要问题不在于方法，而在于思考方式。于是他们能够改变，并成为成功的交易者。

匿名失败者

成功的交易者对待资金回撤，就如同逢场作戏的饮酒者对待酒精，浅尝辄止。如果他们遭受连续损失，就会把这作为某些东西失效的信号：或许他们的系统并不能很好地适应现在的市场环境。是时候休整一下并且重新审视市场了。然而，失败者们却无法停止——他们依旧继续交易，因为他们已经沉溺于这个游戏带来的刺激感觉，仍然寄希望于大赚一笔。

一个杰出的交易顾问——他曾经被淘汰出局，这样写道，对他来说，交易带来的快感比性爱或坐飞机冲上云霄都要来得爽。就像酒鬼是从饭局饮酒逐步发展到痛饮无度，失败者也是一次次逐渐发展到冒更大的险。他们跨过了一条非常重要的警戒线——正常交易者与赌徒之间的区别线。许多失败者们甚至都不知道这条警戒线的存在。

就像酒鬼需要承认自己缺乏对酒精的控制力一样，交易者也需要在交易之初先承认无法控制亏损。

胜利者与失败者

每个试图成为成功交易者的人，都要面对无数的困难，需要一路披荆斩棘斩妖除魔。这里有一些准则，它们让我从一名肆无忌惮的业余交易者，成长为一名偶有获利的半专业交易者，最终进化为一名冷静的专业交易者。你可以根据自己的情况调整以下这个单子。

  1. 坚定自己在市场中长期作战的意念——从现在开始至少交易20年。
  2. 像海绵一般地学习，关注专家的观点，但对任何事情都要保持有益的怀疑态度。遇到有疑问的地方要刨根究底，而不是简单地接受专家的观点，或只理解他们字面上的意思。
  3. 不贪婪，不急于交易——要把你的时间用于学习，市场一直在这里，未来无尽的岁月中会有更多更好的机会。
  4. 培养分析市场的方法，换句话说，就是“如果A发生，那么B很可能会发生”。市场有很多维度，要使用多种解析方法来确认自己的交易决策。要学会用历史数据测试交易决策，随后在市场上真枪实弹地进行交易。市场瞬息万变，你需要的是根据牛市、熊市、震荡市等不同的特征采用不同的工具进行交易，同时还要有所区分（详情见技术分析章节）。
  5. 建立一套资金管理计划。你的第一目标是必须长期生存下去，第二目标是资本的稳定增长，第三目标才是赚取高额利润。大多数交易者对第一目标和第三目标的重要性产生了混淆，将第三目标放在了第一位，更有甚者，都不知道第一目标和第二目标的存在（详情见第9章，风险管理）。
  6. 要认识到交易者在任何交易系统中都是最为薄弱的一环。假如有条件的话，去匿名戒酒会学习一下如何避免损失，或者建立一套属于自己的方法来克制情绪化交易。
  7. 胜利者在思考、感受与行动上的方式与失败者是完全不同的。你必须深探自己的内心，驱赶那些幻觉，改变你原来的思考、感受与行动的方式。这样的改变通常都不容易，但如果你想成为一名专业交易者，你必须专注于自我改善和培养自己的个性。

为了成功，你需要动力、知识和自律。

群体心理

交易情景

大多数机构交易者的阿喀琉斯之踵（唯一致命的弱点）就是它们必须交易，而个人交易者却可以自由选择交易行为。无论价格走势如何，银行都必须去活跃债券市场，谷物生产商也必须活跃粮食市场，但个人交易者可以静待良机。

大多数个人交易者因过度频繁的交易而浪费了这个极大的优势。想战胜机构交易者的个人必须培养自己的耐心，消除不必要的贪念。谨记，你的目标是交易获利，而不是频繁交易。

成功的交易机构雇员可以得到一部分提成和奖金。但就算奖金再高，相对于自己替公司赚的数百万美元红利来说都不算什么。他们经常闹着想辞职，想为自己交易，但鲜有人可以成功地完成这个转变。

大多数离开原有平台的交易者开始用自己的钱冒险时，他们便开始被困于恐惧、贪婪、兴奋或恐慌等负面情绪中，很少能成功地交易自己的账户——这证明了心态才是交易成败的关键。

管理和预测

成功的交易建立在三大支柱之上。你需要分析多空力量的平衡。你需要实践资金管理。你需要严格服从你的交易计划，避免在市场中过于兴奋或者沮丧。

经典图表分析法

经典的图表分析法又是相当主观的，会导致一厢情愿和自欺欺人。你可以画一条穿过极端价格的趋势线，或者经过密集区域的边缘从而改变趋势线的角度，也改变其传递的信息。如果你想买入股票，那么你可能会把趋势线画得更陡峭。如果你看空市场，并斜眼看一下图表，那么你会“发现”这是一个“头肩顶”。实际上这些模式没有一个是客观的。由于其主观性，我越来越怀疑那些传统图表分析法形态的作用，比如三角旗形、头肩顶等。

在看了成千上万的图表之后，我发现市场根本不认同斜线，市场能够记住价位，这就是为什么水平支撑位和阻力位有意义，而斜线趋势却是主观的甚至是自欺欺人的。

在我自己的交易过程中，我只用几个客观到足以让人信赖的图表模式。我关注基于水平的支撑区和阻力区、每日开盘价和收盘价的关系、蜡烛图高点和低点的关系，这些都是客观的。我认同“手指”或叫作“袋鼠尾”——一种冲出密集成交区的大柱形态。我们将在这一章中讨论这些以及其他一些图表的形态。

图表

记住一条关键原则：“每一个交易价格都是所有的市场参与者价值认同瞬间达成一致的表现。”基于此，每一个价格柱状线都提供了多头和空头激烈博弈的重要的信息。

滑点（见下文解释）在市场冷清的时候往往较小。在市场冷清的时候进场比较好。遇到很长的柱状线是兑现利润的好时机。而试图在市场拉升的时候建立头寸，就像跳上一辆正在行驶中的火车一样危险。安全起见还是等待下一波上涨为妙。

滑点是指成交价格与下指令时在屏幕上看到价格的差价。就像是在食品杂货店一个标价49美分的苹果，你买它却花了50美分。1美分可能没什么大不了的，但如果是买1000个苹果呢？或者说一个指令买1000股股票，每股有1美分损失，那将使每个指令损失10美元，这可能比你支付的佣金都高。有两种类型的指令：限价指令和市价指令。你的滑点取决于你的选择。

  • 限价指令是说——“以49美分的价格买入那个苹果”，它保证了价格，但不能保证成交。你不会付出超过49美分，但到最后你可能没有买到你想要的苹果。
  • 市价指令是说——“买入那个苹果”，它保证会成交，但不保证价格一定会是49美分。当你下指令时，如果苹果价格在上升，当你按下买入按钮时，你支付的价格会比你在屏幕上看到的价格要高。这时，你便遇到了一个滑点。

支撑位和阻力位

支撑位是这样一个价格位，在这个价格上多方的力量足够强，能够干扰甚至逆转下跌的趋势。当下跌的趋势到达支撑位时，价格就会反弹，就像潜水者触及水池底部然后远离它一样。在图表中，支撑位是一条连接两个或者多个底部的水平线（见图18-1）。

阻力位是这样一个价格位，在这个价格上，空方的力量足够强，能够干扰甚至逆转一个上涨的趋势。当上涨的趋势触及阻力位时，就像一个在爬树的人的头撞上了树枝一样，他得停下来，甚至可能摔下去。在图表上，阻力位是一条连接两个或者多个顶部的水平线。

在画支撑位线和阻力位线时，让其经过成交密集区的边缘，最好是众多柱状线主体的边缘，而非那些极限价格。交易密集区是大量交易者想法发生改变的位置，而极限价格仅仅是那些心理最脆弱的交易者恐慌的反映。

支撑和阻力

画水平线穿过密集区间的上边缘和下边缘。下边的线是支撑位，在这个位置买方将战胜卖方。上边的线是阻力位，在这里卖方的力量将压倒买方。支撑和阻力区域经常转换角色。图中，一次坚定的向上突破冲过区域1后，到达了另一个阻力位区域2。但一旦价格突破了区域2这个阻力位，这个价位就变成了支撑位。每次价格触及这些界线又弹开，这些界线的力量会得到加强。

要警惕支撑和阻力位附近的假突破。在图中以字母“F”标识。业余者通常会跟随假突破方向，而专业者通常使其原形毕露（反方向交易）。在图18-1右边界，奈飞公司股价从原是阻力位，现在是支撑位的地方进一步上涨。

从图18-2中我们可以看出，近年来在黄金市场上出现了类似的情况。行情四度冲击1000美元/盎司水平，但每次突破都失败了。在第五次上涨时，黄金价格终于突破这一水平，而1000美元/盎司的价格位就变成了重要的支撑位。

阻力位变成支撑位

黄金冲击上方的1000美元/盎司附近的阻力位多达五次。通常，在第一、二和三次冲击都会反转。当市场冲击一个价位达到四次，说明市场真的想突破那个水平。黄金在第五次冲击后，突破到了1000美元/盎司水平之上。

后来，黄金两次试图拉回到这个阻力线之下，如图中6和7标记的区域。未能跌到这个水平之下，说明做空的力量已十分微弱，标志着黄金大的牛市即将启动。

记忆、痛苦和悔恨

支撑位和阻力位之所以能够存在是因为大量交易者感到了痛苦和悔恨。在买卖中赔了钱的交易者会感到非常痛苦。失败者们下定决心只要一有机会就尽快出场。而那些错过了买卖机会的交易者会感到后悔，因此也等着市场再给他们一次机会。

当市场在横盘整理时，交易者们习惯在这个接近价格波动区间低位时买进，在接近波动区间高位时卖出甚至做空。当上升趋势开始时，卖掉股票的空方会感到巨大的痛苦，与此同时多方又会因为自己买得太少而感到极度悔恨。双方都下定决心，一旦价格回落到这个突破点，给了他们第二次机会时，要大量买入，平掉空仓或建立多仓。空方的痛苦和多方的悔恨会让他们有买入的渴望，从而形成了上升趋势中的支撑位。

当价格跌破一个区间时，之前买进的多方就会感到痛苦。他们感觉被困住了，想等待价格回升，回本之后马上卖出股票。空方则相反，后悔自己卖出的太少。他们等待市场回升，有第二次做空的机会。多方的痛苦和空方的后悔就会形成阻力位——那是市场下降趋势中的天花板。支撑位和阻力位的强度取决于大量交易者感受的强度。

支撑位和阻力位的强度

价格在密集交易区波动越久，空方和多方投入的感情成本就越大。当多次趋势触及同一反复震荡区时，这一区域就成了一个布满弹坑的战场：防御者有大量的防御能够减弱任何攻势。当价格从上方跌落到这一区域时，它就变成了支撑位，当价格从下方上涨到这一价位时，它又扮演了阻力位的角色。密集成交区可以在这两种角色之间转换，成为支撑位或者阻力位。

这些区域的力量取决于三个因素：区域的长度、高度，以及在区域内的成交量。你可以将这些因素作为交易区的长、宽、深进行可视化处理。

阻力区或者支撑区持续时间越长——它持续的时间越长或者期间被冲击的次数越多——阻力或者支撑力度就越强。支撑位和阻力位就像好酒一样，时间越久越好。持续两周的反复震荡区只会产生一个微小的阻力位或者支撑位；持续两个月的阻力位或者支撑位会让人们习惯这个价位，并且产生一个中等强度的支撑位或者阻力位；而一个持续两年的反复震荡区则会让人接受该价位是股票的真实价值，从而成为重要的阻力位或者支撑位。

支撑和阻力区域越高，它的力量就越强。高大的密集成交区就像保护财产的高墙大院一样。如果一个密集成交区的高度仅有现在市场总价值的1%，那就只能提供一个弱小的支撑位和阻力位；如果有3%那么高，就会形成一个中等强度的支撑位或者阻力位；如果是7%或者更高，那么这个密集成交区能碾碎一个大的趋势。

支撑区和阻力区的成交量越大，其力量越强。大成交量表示了交易者参与程度活跃——这是高的感情投入的信号。低成交量意味着交易者对在这个价位交易的兴趣不大，标志着支撑或阻力较弱。

如果用股票在密集交易区的天数乘以成交的平均价格和平均成交量，你就可以测算出支撑力量或阻力的总金额。

交易规则

  1. 无论何时，当大盘走势逼近支撑位或者阻力位时，设定好你的保护性止损位。
    1. 保护性止损是这样一种指令：当你有多仓时，在现在市场价格之下设定止损价格，一旦触及将卖出你的股票；而当你有空仓时，在市场价格之上设定止损价格，一旦触及将平掉你的空头头寸。保护性止损单能使你在趋势反转的时候不至于损失过大。
    2. 趋势在阻力位和支撑位的表现显示了其健康程度。如果走势足够强，能突破阻力区或支撑区，你的保护性止损单将不会被触发。如果走势在阻力区或支撑区开始反转，说明趋势较弱。在这种情况下你的保护性止损单就会保住你的一大笔利润。
  2. 阻力位和支撑位对于长期图表比对短期图表分析更重要。好的交易者会用不同的时间周期图表来监控市场，但会在长期图表分析中花更多的精力。周线图比日线图更重要。如果周线图的趋势很强势，那么日线图触及阻力位也并不用太担心。当周趋势线逼近阻力位或者支撑位时，你就应该考虑退出了。
  3. 支撑位和阻力位意味着交易的机会。
    1. 密集交易区的底部意味着支撑线的底部。当价格下降到这一价位时，要敏锐地留意买入机会。技术分析中最重要的模式之一是“假突破”，如果价格微降至支撑位一下，然后又重回支撑区域，这意味着空方已经失去他们的机会。当出现向下假突破后，线柱的收盘价收回在密集成交区之内时，标志着这是买入的机会。你应该在近期假突破点底部附近设置一个保护性止损单。
    2. 类似地，真正的向上趋势突破之后不会重新跌落入之前的密集交易区，就像火箭不应该在发射之后又落回发射台一样。当价格的蜡烛图又重回密集交易区时，向上的假突破发出了卖出的信号。你在做空时，在向上假突破的顶部附近设置一个保护性止损单（见图18-3）。

假突破

图18-3左边为埃尔拉多黄金公司（EGO）的图表，显示的是2013年12月，黄金空头最后一次试图将黄金价格进一步推低的向下假突破。开盘价突然开在支撑位之下，与前一日收盘价产生一个跳空缺口。从这里，市场开始反弹。注意一周之后，市场再一次回撤到支撑线（图中绿色箭头所示）。这样的回撤并不常见，但一旦出现，这是在一轮新趋势中跳上车的绝佳机会。

图18-3右边为欧元（此处以欧元为代表）的图表，显示的是上升趋势在向上假突破中达到极点。股价向上跳空高开在阻力线之上，引发了止损单，抖落了较弱的空头，而这正是向下趋势开始的时候。从此再没有第二次拉升的机会了。

如何设置保护性止损单：有经验的交易者总会避免在整数价格处设置保护性止损单。如果我以52美元买入一只股票，想把我的保护性止损单设置在51美元，那么我会把保护性止损单设得低于51美元几美分。如果我在一次日间交易中，在33.7美元的价位做多一只股票，并且想把保护性止损单设在33.5美元附近，我会把价格设置得比33.5美元低几美分。人们习惯使用整数，在这些整数价位会积累很多订单。我更喜欢让自己的订单远离这些订单的密集区。

真假突破

从密集交易区形成的突破大多是假突破。在价格上升还没有落回正常密集交易区时，大量的业余交易者会跟进买入。假突破会让业余交易者造成损失，但专业交易者却热爱它们。

专业人士希望价格在大多数时间内是波动的，只要不是太剧烈就行。他们会等到停止向上突破并创新高或者停止向下跌破并创新低后，猛然扑进——终结突破（逆势买卖）并且在最近的极限价附近设置保护性质的止损单，并且往往止损价位与现价隔得很近，因此他们的资金风险很小，但是在价格返回密集交易区时潜在利润巨大，风险收益比是如此诱人，以至于专业交易者即使在一半的时间内判断错误也要抢先出手。

趋势与交易范围

趋势指价格持续上涨或者下跌一段时间。在一个完美的上升趋势中，每一次上涨的高位都会突破之前的高位，而每一次下跌都会高于之前下跌的低位。而在完美的下跌趋势中，每一次下跌都会击穿上一次的低位，而每一次反弹又无法高于上一次反弹的最高点。在震荡区间内，每一次上涨都会抵达之前的高点，而每一轮下跌也回到以前的低位。

趋势和交易区间

上升趋势是底部和顶部都逐步抬高，下降趋势则是底部和顶部都逐级下降。在Facebook公司图表中间，你能看到由三个低点（第1、3、5点标示）和两个高点（第2、4点标示）组成的下降趋势。注意22日指数平均线的下降趋势（我们将在第22节讨论）确认了价格的下降趋势。它的翻转是向上反转的信号，在价格高点第6、8点得到确认。

我们在前面的章节看到了假突破，这里你能再次看到它们的运动。当价格穿过了支撑或阻力线，在线外待一两天后又返回线内，标志着突破的失败，此后价格往往向反向运动，这即是假突破。在这里，向下假突破之后跟着出现了移动平均线反转向上，出现了很强的买入信号。

到最高位第8点之后，我们看到了相反的模式。这里出现了两次向上的假突破。在第二次假突破之后，移动平均线反转向下，出现了卖出信号。在图表的右边缘，价格重新拉到出现下降趋势的移动平均线之上，这样的形态往往是做空的好机会。

趋势和震荡行情需要不同的交易技巧。当你在上升的趋势中做多或者在下降的趋势中做空时，你会因为对趋势的怀疑而损失一部分利润，此外你还得灵活运用宽松的保护性止损单，以免被迫出局。另外在震荡行情中，你必须运用收紧保护性止损单，时刻警惕着，一旦发生行情反转的微弱迹象，立即抛售手中的仓位。

趋势和交易范围中另一个交易技巧的区别在于如何看待强势和弱势。在趋势之中你得跟着强势的一方走——在上升趋势中看多，在下降趋势中看空。当你处在交易范围中，你就得做反向操作——买入弱势的一方，卖出强势的一方。

大众心理

当趋势向上时，多方比空方更急切，他们的买单推高了价格。此时若空方成功将价格打压下来，多方又会重回市场，价格止跌回升。但如果空方远比多方激进，下降的趋势就会形成，空方会把价格持续压低，不论何时多方聚集力量让价格止跌回升，空方都大肆卖出股票，止住反弹并将价格推向新低。

当多空双方势均力敌时，价格就进入了震荡区间，如果多方推高价格，空方就卖出股票把价格打下来，一旦价格下跌，投机者冲入市场开始买进，然后当空方轧平头寸，他们的买入又将助推上涨。这样的循环会持续很长一段时间。

大众在大部分时间内都在漫无目的地乱转，这也就是为什么市场的大部分时间都处在震荡区间而不是趋势中。大众必须被煽动起来才能创造出一种趋势。但是大众不会兴奋太久，他们很快就会回到漫无目的的状态。专业者信念不坚定时倾向于相信市场处于震荡区间。

难解的右侧

趋势和震荡在图表的中部很容易认出来，但是当你接近图表的右侧时，情况就越来越模糊了。

当趋势变得完全清晰起来时，趋势中一大部分赚钱的好时光已经过去了，当市场趋势消解变为震荡时，没人会为你拉响警报铃。

许多人在处理不确定性时都会感到不舒服。当趋势未如他们所料时，他们就会死死抱住赔钱的仓位，等待市场的反转让他们回本。试图保持正确所需要的代价是不可承受的。专业交易者会很快从失败的交易中撤出。当市场和你的判断相反时，你应该毫不犹豫立刻止损。

方法和技术

你要牢记没有任何一种简单的魔法能够清晰明确地辨认出所有的趋势和震荡区域，你得将几种分析工具联合起来使用。没有方法是完美的，但是假如他们可以相互印证，传递出正确信息的概率上升。当他们彼此矛盾时，你最好还是别进行交易了。

  1. 分析高点和低点的模式。当价格回升总是能达到更高的高位，而下跌总能停止在更高的低位，那就是一个上升的趋势。而更低的高位和更低的低位则意味着一个下降的趋势。而不规则的高点和低点则意味着震荡区域（见图19-1）。
  2. 画一条20~30日的指数移动平均线（见第22节）。斜率的方向就显示出了趋势。如果移动平均曲线没有在月内达到一个新高或者新低，那么市场就可能处于震荡区间内。
  3. 当摆动指标，比如MACD柱状线（指数平滑异同移动平均线）（见第23节）创下新高，那就预示着一个强力的趋势，表明市场上最近一次顶部要被试探或者被超过。
  4. 几种市场指标，比如趋向系统（directional system，见第24节），也能帮助你判断市场趋势。趋向系统在捕捉新趋势的早期阶段尤为灵敏（见图19-2）。

趋势的识别

任何趋势确认的唯一标识是其高点和低点的模式。例如图19-2的联合太平洋公司日线图，一旦突破了震荡区间，其高点（绿色水平线标示）逐步抬高，同样的，其低点（红色水平线标示）底部也在抬高。试图画趋势线是很主观的，因为联合太平洋公司的低点不在一条直线上。

22日指数平均线（EMA）是一条叠加在价格线上的红色线，此时平稳的抬升确认了上升趋势。注意这里，当价格快速下降到移动均线时，出现了一次极佳的买入机会（我们在第22节将讲到这种模式）。

趋向系统（详见第24节）发出新趋势开始的信号的模式是，当平均趋向指标（ADX）跌落到20以下后又反弹到这个水平之上，向上穿透下趋向系统（以垂直绿色箭头标示）。MACD柱状线（详见第23节）能识别非常强有力的趋势，当其上涨达到数月内的最高值（以绿色斜箭头标示），在图19-2的右边缘趋势是向上的，而价格略低于其前期高点。价格跌到EMA时很可能又是一次新的买入机会。

交易还是等待

当你已经认出一个上升趋势时，你要决定是立刻买进还是先等待一个回调。如果你快速买进，你就能跟上大盘，但是这样做不利的一面是，你的保护止损价位可能设置得很远，这就增加了你的风险。

如果你等到了一次回调再入场，你的风险可能变小，但是你的对面将出现四组竞争者：想要加仓的多方，试图打平离场的空方，还没入场的交易者（比如你自己）和那些卖得太早、现在急切地想买回来的人。回调的等候区域是相当拥挤的。而且，一个深度回调可能预示着趋势开始反转而非买入的机会。同样的理由也适用于下跌趋势中的卖空情形。

如果市场正处在震荡区间而你正在等待着突破，你得决定是在预期会突破时买入，还是在正突破的期间买入，又或者是在突破后的回调当中买入。如果你不确定，你可以分以下几个步骤买入：在突破迹象出现的时候买入三分之一，突破的时候再买入三分之一，回调时再买入三分之一。

无论你使用什么方法，一定要记住关键的风险控制的法则：你买入价格与保护性止损单的差距与你买入量的乘积不能超过你账户股票总价值的2%（见第50节）。无论一笔交易多么有吸引力，如果其风险超过你交易资产总价值的2%，那么你就应该放过这笔交易。

在处于震荡区间时，找准买入点尤其重要。你必须非常敏锐细心，因为利润空间是很有限的。而处于趋势中时，市场会原谅你草率的买入决定的，只要你买对方向。老交易者们总会开玩笑说：“别把智慧和牛市弄混了。”

在趋势中和震荡区间中所需要的风险管理技巧是不同的。在趋势中进行交易时，在宽松的保护性止损单上保持较小的头寸能帮你赚钱，你在控制好风险的同时也不太可能被反向波动震荡而出局。在震荡区间时，你得设置十分谨慎的止损策略，同时持有较大的头寸规模。

相互冲突的时间周期

市场同时在几种不同的时间周期下运行（见第32节）。它们一起运动，有时候在10分钟线、小时线、周线和月线的趋势上朝相反的方向运动。市场可能在一种时间周期里显示买入而在另一个时间周期里显示卖出。甚至同一只股票的技术指标在不同的时间周期里相互对立，那么你到底应当遵循哪个呢？

同一个市场在不同时间周期下的指标冲突是市场图表分析中的困惑之一。日线图上看似形成了趋势，可能却只是平缓周线图上的一个波动。而在日线图中的相对平缓的震荡区域却可能在小时线上显示出大量的向上或者向下的趋势，如此反复。

明智的做法是这样的：在用你最喜欢的图表检验趋势前，先将图表上的时间周期提高一个尺度以验证趋势。从更高视角进行研究是三重交易系统的关键原则。

当专业交易者对市场产生怀疑时，他们会以长期视角来看市场，而业余的交易者往往关注短期图表。研究时视野放得越长效果越好——而且越轻松。

袋鼠尾

袋鼠尾由单根长线柱及分布其两边的普通线柱组成。长线柱从紧密交织的震荡区间中突破出来。向上指的袋鼠尾尖端是要在此时市场顶部卖出的信号，而向下指的袋鼠尾尖则是要在市场触底时买入的信号（见图20-1）。

袋鼠尾

百健艾迪公司（BIIB）股价在出现向上翘的袋鼠尾之时，还处于稳定的上升趋势中。当日开盘价略低于前收盘价但走出了一根很高的线柱，是平时正常高度的三倍。当股价达到创纪录高位后开始回落，收盘在接近开盘的位置。第二天线柱高度是正常的高度——这样袋鼠尾的形态就完成了，趋势也反转了。

家庭美元百货（FDO）股价在下跌途中，突然加速下跌，出现了一根头朝下，且高度数倍于正常水平的线柱。注意当日开盘价和收盘价都在前一日的交易范围内。这根向下刺的线柱标志着下行趋势的结束；接着的一根线柱恢复到正常的高度。接下来趋势转而向上。

图20-1中显示的是日线图中的袋鼠尾，你可以在所有的时间周期内找出袋鼠尾。时间周期越长，其信号就越有用：周线图里的袋鼠尾比五分钟线里的更有用。

袋鼠尾，也称“手指线”，是少数几种我认为可信的图表信号。

市场总是在波动，寻找产生最大成交量的价位。如果价格上涨却没伴随着足够的成交量，市场很快就会反转，在更低的价格上寻找更多的交易。如果成交量在下降过程中萎缩，价格就会上涨，在更高的价位上寻找成交量。

袋鼠尾反映了这种失败的突破。

  • 朝上的袋鼠尾反映了多方推高价格的努力失败。他们就像一队士兵，想要从敌人手里夺取一座山头，结果发现主力没有跟上来。所以他们就逃到半山腰以求保命了。而一旦丢失了山头，军队就会撤退到别处。
  • 朝下的袋鼠尾反映了一次失败的空方突袭。空方激进地做空，打压价格——但是低价并没有吸引足够多的成交量，于是只能撤回震荡区间。在继续下跌的尝试失败之后，你觉得市场下一步会往哪儿走呢？既然低价位附近没有什么成交量，那么就上升回调吧。

袋鼠尾交易方式

袋鼠尾标志着牛市或熊市最后的一击。图中袋鼠尾（以红色箭头标示）是国际游戏科技（IGT）上升趋势结束的标志。注意该线柱的高度是超过正常水平的两倍，并且被两条短线柱包围。如果在第三条线柱是进行做空交易，将止损位设置在尾巴的约一半位置即可。将止损位设置在尾巴的顶部意味着承受了过多的风险。

留意向下的袋鼠尾（图中标示为绿色箭头），是向下趋势的结束，并且预示着长达一周的反弹。

一个有经验的交易者能在第三条蜡烛线结束前辨认出袋鼠尾。比如说从日线图来看，可能你会发现价格已经波动了几天，但是在下周一，股票爆发出一根很长的阳线。如果周二股票开在周一线柱的底部位置，并且没有上涨，那你就应该考虑在周二收盘之前做空股票。如果市场已经在震荡区间内持续了一周并在周三的时候收出了一根长阴线，那你就要在周四做好准备：如果交易价格在周三线柱的顶部附近小幅震荡，那就在周四收盘前大胆买入。

记住逆袋鼠尾方向操作是一种短期策略。在日线图中，这些信号往往几天之后就会消失。你要在当前的市场背景下正确评估袋鼠尾。比如当你长期看多一只股票时，一定要警惕袋鼠尾。向上的袋鼠尾意味着应该在当前的价位上兑现盈利，而向下的袋鼠尾则是一个加仓的好机会。

在市场中使用保护性止损单来防止损失和取得盈利是非常重要的。在袋鼠尾的末端设置保护性止损单会让保护性止损单太宽，承担过多风险。当你逆袋鼠尾方向交易时，将你的保护性止损单设置在袋鼠尾的中间价位。如果市场开始逼近这个价位，你就该离场了。

计算机化的技术分析

计算机在交易中的运用

三组主要的技术指标

趋势跟随指标包括移动平均值、MACD线（moving average convergence-divergence，指数平滑异同移动平均线）、趋向系统、能量潮（on-balance volume）以及收集派发指标等。趋势跟随指标属于同步或者滞后指标，它们在趋势反转之后才反转。

震荡指标有助于识别反转点。它们包括MACD柱状线（MACD-histogram）、强力指数指标、随机指标、变化率、动能指标、相对力量指标、埃尔德射线指标（Elder-ray）、威廉百分比（Williams%R）以及其他指标。震荡指标是先行指标或者同步指标，常常比K线先反转。

复合型指标能够提供多空双方强度的信息。们包括新高-新低指标、看跌/认购期权比（put/call ratio）、好友指数（bullish consensus）、交易者指数以及其他指数。它们可以是先行或者同步指标。

移动平均

有3种主要的移动平均方法：简单移动平均（以下简称MA）、指数移动平均和加权移动平均。

$MA=\frac{P1+P2+…+Pn}{N}$

  • P为价格
  • N为MA天数

简单移动平均有一个致命的缺陷——每一个价格都会使得移动平均值变动两次。

报警两次

首先，当一个新的价格包含进来时，简单移动平均价格会发生变动。这很好——我们想要我们的移动平均值反映最新的价格。但坏事情是我们去掉过去的一个价格时，移动平均值会再次变动。当一个高的价格去掉时，简单移动平均值就会变小。当一个低价格被去掉时，这个价格又会上升。而这些变化和现在市场的变动的真实情况毫无关系。

简单移动平均值就像一个会叫两次的看门狗——当有人接近房子的时候叫一次，当有人离开的时候再叫一次。几次之后，你就不知道什么时候该相信那只狗了。这就是为什么现代计算机化的交易者更青睐指数移动平均值。

市场心理

移动平均值中最重要的信息就是其斜率的方向。当斜率上升时，表示大众正在变得乐观——倾向于看多。它的斜率下降意味着大众开始变得悲观——倾向于看空。当价格升至移动平均值之上时，大众比之前乐观；当价格降至移动平均值之下时，大众比之前更悲观。

指数移动平均

指数移动平均（以下简称EMA）是一种更好的趋势跟随指标，因为它为最近的价格分配了更大的权重而且对价格的反应也比简单的移动平均更灵敏。同时，EMA也不会因为去掉旧的数据而发生突变。

$EMA=P_{tod} \times K + EMA_{yest} \times (1-K)$

  • $P_{tod}$为当日收盘价
  • $EMA_{yest}$为前一日指数移动平均值
  • $K=\frac{2}{N+1}$
  • N为EMA的天数

相比简单MA，EMA有两个主要的优势。首先它为最近的交易价格分配了更大的权重。大众最近的情绪更加重要。在一个10日的EMA中，最新一个收盘价占EMA值比重的18%，但是在简单的MA中所有的天数所占比重都一样。其次，EMA并不像MA一样简单地去掉旧的数据。旧数据是逐渐消失的，就像组合摄影中前期的照片一张张慢慢隐去的感觉。

交易规则

移动平均帮助我们顺着趋势进行交易。移动平均中最重要的信息是其斜率的方向（见图22-1）。它反映了市场的惯性。当EMA上涨时，最好是买入。当斜率下降时，卖空则会给你带来利润。

  1. 当EMA上涨时，作为多头进行市场交易。当价格下降到移动平均值附近时买入。一旦你成为多头，一定要在最近的低点下面设置保护性止损单。一旦价格接近高点时，就把保护性止损单移至盈亏平衡点。
  2. 当EMA下跌时，作为空头进行市场交易，当价格回升接近移动平均值时卖出，然后在最近的高点之上设置保护性止损单，当价格下跌时，将保护性止损单下移到盈亏平衡价位。
  3. 当EMA走平，只是小幅波动时，那意味着一种漫无目的、没有趋势的市场。这种情况下不要使用趋势跟随方法。

移动平均的拓展

移动平均也能用来作为支撑位和阻力位。上升的MA可以作为价格的地板，而下降的MA可以作为价格的天花板。所以上升时，要在MA附近买入；下降时，要在MA附近卖出。

移动平均除了用于价格上，还可以用到其他指标上。比如，有些交易者喜欢用5日移动平均成交量。当成交量低于其5日平均成交量时，意味着人们对这只股票当前趋势的兴趣在减弱，也就是说其趋势可能会反转。

价格、价值以及价值区间

技术分析师可以通过跟踪短期EMA和长期EMA之间的差价来定义价值。其中短期EMA反映短期的市场价值变动，另一个长期EMA反映长期的市场价值变动。价值就存在于两条移动平均曲线之间（见图22-2）。

指数移动平均线（EMAs）和价值区间

短期移动平均（MA）是短期内对于价值的一致认同，长期移动平均反映的是长期对于价值的一致认同。价值“存在于”两条移动平均线之间的区域。选择特定的参数，使长期指数移动平均线近似为短期线的两倍。观察图表，你能立刻判断出哪一条EMA是长哪一条是短——快的一条线对价格线的缠绕更紧密，而慢的线移动更缓慢。慢的EMA线能帮助识别趋势，而快线能确定价值区间的边界。

若准备买入一只股票，当其在价值区间时买入是比较有利的，而不是在价值区域之上多花钱去买。类似地，若是做空，待其反弹进入价值区域时再建立空头头寸，而不是在价格崩溃时卖空。

在图中上升区域之中时，你能看到有回落到价值区域，在标识为1、2、3和4点的区域附近有诱人的买入机会。慢EMA反转向下标志着上升趋势的结束。在图22-2右边缘，趋势是向下的，此时拉升到价值区域（5点的区域）是做空的好时机。

指数平滑异同移动平均线：MACD线和MACD柱状线

杰拉德·阿佩尔（Gerald Appel）是一位纽约的分析师和基金经理，他发明了一种更高级的指标——指数平滑异同移动平均线（moving average convergence-divergence，MACD）。

如何画出MACD

最初的MACD指标由两条线组成：一条实线（叫作MACD线）和一条虚线（叫作信号线）。MACD线由两个指数移动平均（EMA）计算而来，其对价格的反应相对较快。信号线是以MACD线为基础，通过对MACD线以EMA的方式进行运算，实现对MACD线的平滑，其对价格变动的反应相对较慢。在阿佩尔最初的体系中，较快的MACD线穿过较慢的信号线上升或者下降，为买入或者卖出的信号。

大多数技术分析软件都提供MACD指标。手工做出MACD指标的步骤如下：

  1. 计算12日收盘价的EMA；
  2. 计算26日收盘价的EMA；
  3. 用12日收盘价的EMA减去26日收盘价的EMA，将其差值画成一条实线，这就是较快的MACD线；
  4. 计算这条实线的9日EMA，将其结果画成一条虚线，这就是较慢的信号线。 市

市场心理

较长的移动平均反映的是较长时间周期内市场价值共识的平均水平，而较短的移动平均则反映了较短时间周期内市场价值共识的平均水平。

MACD线和信号线的交点表明了市场中空方和多方实力变换的平衡点。较快的MACD线反映的是短期内大众的心理变化，而较慢的信号线则反映了大众心理在较长期的变化。当较快的MACD线上升超过信号线时，表示多方主导了市场，这时候最好做多方；当较快的线落到较慢的信号线下面时，表示空方主导了市场，做空方比较有利。

MACD的交易规则

MACD线和信号线的交叉意味着市场趋势发生了变化。顺势的方向是沿着交点的方向进行交易。这个方法产生的假突破比基于简单移动平均的方法产生假突破要少很多。

  1. 当较快的MACD线穿越到较慢的信号线上方时，为买入信号。这时候要买多，然后在近期的次低点位置设置一个保护性止损单（见图23-1）。
  2. 当较快的MACD线穿越到较慢的信号线下方时，为卖出信号。这时候要卖空，然后在近期的次高位位置设置一个保护性止损单。

ABX的底部A、B、C可以看成是反转的头肩顶的底部。

指数平滑移动平均（MACD）线

巴里克黄金（ABX）——全美最大市值的上市黄金公司，被黄金市场熊市拖累，2012年和2013年股价连续下跌。注意图中的卖出信号，即当快速线穿越到慢速线下面，图中以红色垂直箭头标识。该信号一年多以后才反转，即快速线穿越到慢速线上方，图中以绿色垂直箭头标识。

注意该图表中其他几个形态。当ABX股价下跌到历史低点——图中B点，MACD线没有去确认：没有跌到新低而是走出了个双底。于是新低B点变成了向下假突破，是牛市来临的信号。在C点，空头试图最后一次把ABX股价压低，也没得到MACD线的确认，该线维持了稳定的上升趋势。在图表的右边缘，MACD线达到了上行运动的新高点，表现很强劲。两条EMA线都在上行，确认了牛市的趋势。

MACD柱状线

MACD柱状线能够提供更深刻的关于多空力量均衡的信息。它不仅能分辨出哪种力量处于主导地位，而且能够分辨其力量是在逐渐增强还是在减弱。

MACD柱状线=MACD线-信号线

MACD柱

当两条MACD线交叉时，由两线衍生而出的MACD柱会穿过0线。你能在图中看到MACD线指示的买入和卖出信号（图中标识为绿色和红色箭头）。这些信号通常是滞后的，而MACD柱能给出很好的信号。我们在本节后面部分会提及，但现在我们先看一个例子。

比较道琼斯指数的低点D和F，指数的第二个底部只是稍稍更低（事实形成了一个向下假突破），但同时第二个底部附近的MACD柱比前一个底部的MACD柱浅多了，说明空头已经很虚弱，很可能会发生向上的反转。

市场心理

MACD柱状线揭示了市场长期价值和短期价值之间的差异。较快的MACD线反映的是短期内市场对价值的共识，而较慢的信号线反映的是长期市场对价值的共识。MACD柱状线对两者之间的差异进行了跟踪。

MACD柱状线的斜率方向揭示了市场中的主导力量。向上倾斜的MACD柱状线表示多方的力量在增强，而向下倾斜的MACD柱状线则意味着空方的力量在增强。

当较快的MACD线上升得比较慢的信号线快时，MACD柱状线会上升。说明多方的力量比之前更强——这是做多的好时机。当较快的MACD线下降得比较慢的信号线快时，MACD柱状线会下降，说明空方的力量在增强——这是做空的好时机。

当MACD柱状线的斜率方向和价格的变动同向时，趋势就是稳定的。当MACD柱状线的斜率方向与价格的变动方向相反时，趋势的稳定程度就值得怀疑了。

MACD柱状线的斜率方向比柱状线的正负重要得多。最好是根据MACD柱状线的斜率方向来进行交易，因为它能告诉你在空方和多方中，到底是谁在主导市场。最好的买入信号是当MACD柱状线低于0值，而它的斜率方向是朝上的，表明空方的力量已经是强弩之末了；最好的卖出信号发生在MACD柱状线高于0值，而它的斜率方向是朝下的，表明多方已经耗尽了最后的力量。

交易规则

普通信号是MACD柱状线的斜率方向。当最新的MACD柱状线高于前一根MACD柱状线时，斜率向上，表示多方控制着市场，是买入的时机；当最新的MACD柱状线低于前一根MACD柱状线时，斜率向下，表示空方控制着市场，是卖出的时机；当价格向一个方向走，而MACD柱状线的斜率却向另一个方向走时，表明主导的力量正在失去热情，趋势没有看起来那么强势了。

  1. 当MACD柱状线停止下跌开始上升时就买入，在近期的次低点下方设置保护性止损单；
  2. 当MACD柱状线停止上升开始下跌时就卖出，在近期的次高点上方设置保护性止损单。

MACD柱状线在日线图中频繁地上升下降，所以每次转向都进行交易是不切实际的。在周线图上MACD柱状线斜率的变动更有意义。

什么时候预期市场探出新高或新低

如果日线的MACD柱状线创出了三个月内的新高，说明多方的力量很强，价格还可以再创新高。如果日线的MACD柱状线创出了三个月内的新低，说明空方力量很强，价格可能会再次试探甚至突破之前的低点。

如果在价格上升的过程中，MACD柱状线创出新高，说明上升的趋势是健康的，可以预期市场会继续上涨，再次试探甚至超过之前的高点；如果在价格下降的过程中，MACD柱状线创出新低，说明空方力量很强，价格可能会再次试探甚至突破之前的低点。

MACD柱状线的拓展

MACD柱状线在各时间周期内都能用：周线、日线及日内数据。较长时间周期的MACD发出的信号，价格的变动更大。比如说，相比日线或日内MACD柱状线，周线MACD柱状线发出的信号预示着价格变动幅度更大。这个原则适用于任何技术指标。

当你在周线图上使用MACD线和MACD柱状线时，不必等到周五再去寻找信号。趋势可能在周中就已经发生了反转——市场可不会去盯着日历。因此，最好每天都去做周线的研究。

背离

MACD柱状线和价格出现背离的情形并不常见，但是它们却传达出了某些最强有力的信号。它们往往标志着重要的转折点。它们并不一定会出现在每个重要的顶部或底部，但是一旦你看到一个，你就知道一次大的反转可能即将到来。

牛市背离发生在下降趋势的终止阶段——它标志着市场底部。经典的牛市背离发生在价格和震荡指标都创出新低，开始回升，接着震荡指标穿过零点，接着价格和震荡指标又再次下降。这一次，价格跌到新的低点，但是震荡指标的底部则比前一次下跌的底部高。这样的背离经常发生在猛烈的上涨之前（见图23-3）。

道琼斯平均指数（DJIA）的周线图和其周线MACD柱状线，是一个完美的背离的案例。

要注意，两个底部之间有一个穿越回0值线的部分是真正的背离所必须具备的因素。在第二次探底之前，MACD柱状线必须穿越回0值线。如果没有与0值线的交点，那就不是真正的背离。

牛市背离

这里你看到的背离信号标志的是2007~2009年期间熊市的底部。这个背离信号在低点附近给出了非常强烈的买入信号。在A区域，当时雷曼兄弟破产了，一浪接一浪的卖出冲击着市场，道琼斯指数像自由落体一样下跌。MACD线柱图创出历史新低，说明空头极端强大，A区域的底部价格很可能会被重新试探甚至突破。在B区域，MACD线柱图反弹到0值线之上，“打破了这个熊市”。要注意这个短暂的反弹触及到了两条移动平均线之间的“价值区间”——这是熊市反弹时一个比较常见的目标。在区域C，道琼斯指数滑向了一个新的熊市低点，但MACD柱状线的底部则浅得多。而之后的回升，完成了一次牛市背离，这是非常强烈的买入信号。

另一个关键点是，当MACD柱状线从第二个底部开始反转时，它就发出了买入的信号。它不必再次穿过0值线，在MACD柱状线低于0时，只要停止下降，负值开始缩小，就是买入信号了。

在图23-3中，MACD线在底部A和底部C之间，出现第二次的底部比第一次要浅，MACD线也出现了牛市背离形态，于是MACD柱状线的背离就得到了增强。这样形态的MACD线是很少见的。它们预示之后的上涨可能会非常剧烈。虽然我们不能称其为真正的背离，因为MACD线并没有0值（没有返回0值之上的阶段）。在2009年出现的那波回升直到第一次正式回调之前持续上涨了一年时间。

同样地，我们不能把底部C之后的较低的顶部称为背离。较低的顶部反映了随着时间的流逝，上涨的趋势在减弱。但要称其为背离，MACD柱状线必须两次穿过0值线。

熊市背离发生在上涨趋势中——意味着市场的顶部。经典的熊市背离发生在价格创出新高后回落的时候，同时震荡指标落到0值以下。价格逐渐平稳，然后上升到新高，但是震荡指标仅上升到比之前的峰值要低的高点。这样的熊市背离通常预示着剧烈的下跌。

熊市背离显示出多方的能量在耗尽，价格还在惯性上涨，但空方已经准备入场接手。有效的背离很容易被看出来——它们就像从图表中跳到你眼前一样。如果你需要用尺子来量一量看这是不是一个背离，那么你可以假定它不是（见图23-4）。

把时间调回到2007年牛市正处在顶部的时候。

要注意指标两个顶部之间的对0值线的突破，是真正背离所必需的因素。MACD柱状线在达到第二个顶点之前，必须低于0点。

熊市背离

在X区域，道琼斯指数和其MACD柱状线同时上升到牛市的新高点，说明多头的力量十分强大。这意味着未来很有可能会再次试探甚至突破顶部X点的价格。注意，MACD柱状线的X部分，其形态很复杂，但并不是一个背离，因为它的中间部分并未沉到0值线之下去。

在Y区域，MACD柱状线跌落到0值线之下了，“打破了这个牛市”。要注意，价格穿透到了两条移动均线之间的“价值区间”的下方。这是牛市中断时一个相当普遍的信号。同样要注意到在底部Y处，有一个“袋鼠尾”。在Z区域，道琼斯指数上升到一个牛市新高，但MACD柱状线的上升有点缺乏活力，反映出牛市的虚弱。在峰值C处开始的跳水，完成了熊市背离，给出了强烈的卖出信号，预示着近30年最严酷的一个熊市。

另一个关键点是，当MACD柱状线从第二个顶点开始下降时，就已经是卖出的信号了。我们不必等到它再次穿越0值。虽然MACD柱状线仍然高于零点，只要停止上涨，并且新柱线长度比之前的柱线长度更短时，就发出了卖出信号了。

在图23-4中，当MACD线在顶点X和顶点Z出现熊市背离形态时——MACD线第二次的顶部比第一次要浅，图中的熊市背离信号得到了加强。这种形态的MACD线告诉我们，将要来临的下降趋势会格外剧烈。

“无右肩”背离（“missing right shoulder”divergences）是指，当第二次探新高时MACD柱状线还没有穿过0值。这种情况很罕见，但是是非常强烈的信号。

克里·洛沃恩做了大量的研究发现最有交易价值的背离发生在，当MACD柱状线的两个顶部或者底部之间的相隔20到40个柱状线之间时——而且越接近20个柱状线越好。也就是说，两个顶部或者底部之间不能相隔太远。克里还发现当第二个顶部或者底部的长度不超过第一个顶部或者底部的一半时，是最好的信号。

三重牛市或熊市背离由三组价格和震荡指标的底部或者三组价格和震荡指标的顶部组成。它们比普通的背离更加强烈。要产生三重背离，普通的牛市背离或者熊市背离首先要出现失效。这也是需要做好审慎的资金管理的又一个理由！如果你在假突破时只损失了一小部分钱，那你能保持充足的资金和良好的心态再次入场交易。震荡指标第三次探顶或者探底一定比第一次浅，但并不一定要比第二次浅。

巴斯克维尔的猎犬

这个信号产生在，当可信赖的图表或者指标的模式出现，但价格并没有走向你期望的方向时。比如，当背离模式出现，显示上升的趋势可能要结束了，但是价格却还在持续上涨，这种情形称为“巴斯克维尔的猎犬”。

这个名字源于柯南·道尔爵士的一个故事。在这个故事里福尔摩斯被叫到一座乡间别墅里去调查一桩谋杀案。他发现的关键线索是：他意识到当谋杀案发生时，家里的狗并没有叫。这意味着那条狗认识罪犯，所以谋杀犯就是内鬼。之所以能发现这一线索是因为预期的应该发生的现象并没有发生——狗没有叫！

当市场对一个完美的信号无动于衷时，那就是“巴斯克维尔的猎犬”的信号。这就表示在表象之下有更基础的东西在发生变化。这时候要做好准备，迎接一波新的大趋势。

在某些罕见的场合中，当熊市背离失效时，我会做多。同样，在牛市背离失效的罕见机会里，我会卖空。

趋向系统

如何构建趋向系统

趋向运动可以定义为，今天价格波动区间超出前一天波动区间的比例。趋向系统能够检查出今天的波动区间是高于还是低于前一日的区间，然后将一段时间区间内的数据进行平均。

  1. 确定“趋向运动”（directional movement，DM）：比较今天和昨天交易价格波动区间。趋向运动是今天的交易波动区间超过昨天交易波动区间的最大值。有四种类型的趋向运动（见图24-1）。趋向运动总是正数（+DM和-DM仅仅表示今天的波动区间是高于还是低于昨天的区间）。趋向运动是当日交易区间超过前一日交易区间的最大值。
    1. 如果当日的交易区间延伸高于前一日区间，趋向运动为正（+DM）。
    2. 如果当日的交易区间延伸低于前一日区间，趋向运动为负（-DM）。
    3. 如果当日交易区间被包含在前一日区间之内，或者包含前一日区间但延伸高于和低于前一日区间的幅度相等，此时没有趋向运动（DM=0）。如果当日区间包含前一日区间但延伸高于和低于前一日区间的幅度不相等，视哪一部分幅度更大，决定DM为正或负。
    4. 在涨停日，+DM为当日收盘价与前一日高点之间的距离。在跌停日，-DM为当日收盘价与前一日低点之间的距离。
  2. 确定市场的“真实波幅”（true range，TR）。TR总是正值，它是以下三者中的最大值：
    1. 今天价格最高价与最低价之间的差值
    2. 今天价格最高价与昨天收盘价的差值
    3. 今天价格最低价与昨天收盘价的差值
  3. 计算每日“趋向指数”（directional indicators，+DI和-DI）。通过计算DM占TR的百分比——从而可以比较各个不同市场的趋向指数大小。每个DI都是正值：当市场在某天没有向上的趋向运动时，+DI等于零；当某天市场没有向下的趋向运动时，-DI等于零。
    1. $+DI=\frac{+DM}{TR}$
    2. $-DI=\frac{-DM}{TR}$
  4. 计算“平滑趋向线”（smoothed directional indicators，$+DI_{13}$和$-DI_{13}$），通过移动平均来平滑+DI和-DI。大多数软件包能够让你随意选择需要平滑的时间段，比如13日的移动平均。你能得到两条指标线：正的和负的平滑趋向线，$+DI_{13}$和$-DI_{13}$。两者的数值都是正值，一般用不同的颜色标注。
    1. 正平滑趋向线和负平滑趋向线的关系能够确定趋势。当$+DI_{13}$在上面时表示趋势是向上的，当$-DI_{13}$在上面时，就说明趋势是向下的。$+DI_{13}$和$-DI_{13}$的交点就释放出了买入或者卖出的信号。
  5. 计算“平均趋向指标”（average directional indicator，ADX）。这个ADX测量了+DI_{13}和-DI_{13}之间的价差。由以下两步进行计算得到。
    1. 计算日线趋向指标DX：$DX=\frac{(+DI_{13})-(-DI_{13})}{(+DI_{13})+(-DI_{13})}* 100$
    2. 举个例子，若$+DI_{13}=34$，$-DI_{13}=18$，那$DX=\frac{34-18}{34+18}=30.77$（约为31）
    3. 通过移动平均来平滑DX，计算得到平均趋向指标ADX。例如可以通过13日EMA来进行平滑。

在趋势持续的区间，如果两条平滑趋向线之间的差值增大，ADX则会上升；当趋势反转或者市场进入了震荡区间时，ADX则会下降。在ADX值上升时，最好只用趋势跟随指标。

群体行为

通过测量多空双方使今天价格波动区间超出昨天的程度，趋向系统能够跟踪群体看多和看空的变化。如果今天比昨天的高点要高，那么市场群体对市场的情绪更趋向于乐观。如果今天比昨天的低点更低，则表示市场群体的情绪更趋向于悲观。

通过趋向线的相对位置能够识别出趋势。当$+DI_{13}$在$-DI_{13}$之上时，表示多方力量主导市场。当$-DI_{13}$升高超过$+DI_{13}$时，表示交易者中，空方力量更强。根据较高的趋势线判断多空主导力量的方式进行交易比较有利。 当两条趋向线的距离增大时，ADX会增大，表示市场的主导力量——比如上涨牛市中的多头——正在变强，而较弱的一方在变弱，所以趋势很可能会持续。

当两条趋向线的距离增大时，ADX会增大，表示市场的主导力量——比如上涨牛市中的多头——正在变强，而较弱的一方在变弱，所以趋势很可能会持续。

当两条趋向线的距离变窄时，ADX会下跌，表示市场的主导力量正在变弱，而之前较弱的一方正在变强。这说明市场将要反转，因此最好不要使用趋势跟随工具进行交易。

交易规则

  1. 当$+DI_{13}$高于$-DI_{13}$时，做多头；当$-DI_{13}$高于$+DI_{13}$时，做空头。同时，ADX上升的时候是最佳的交易时机，表示主导力量正在增强。
  2. 当ADX下降时，表示市场的趋势正在减弱。这时可能产生很多假突破。当ADX下降时，最好不要用趋势跟随指标。
  3. 当ADX降到两条趋向线之下时，表示市场是平静、死气沉沉的。此时不要用趋势跟随系统交易。但要做好交易的准备，因为这是暴风雨之前的平静，大趋势将会从这种平静中出现。
  4. 当ADX落到两条趋向线之下时，则出现了趋向系统的最佳信号。它在此区域待得越久，那么下一次趋势的基础就越强。当ADX从两条趋向线下方开始回升时，意味着市场从平静中觉醒了。当ADX从趋向线下方的低点上升了4步（比如从9到13），这就是一个新趋势的号角（见图24-2）。那表示新的牛市或者熊市正在形成，到底是熊市还是牛市取决于在上面的是哪条趋向
  5. 当ADX回升超过两条趋向线时，表示市场过热了。当ADX从高于两条趋向线的地方掉头向下，表示主要的趋势受到了阻碍，这正是趋势交易兑现利润的好时机。如果你是重仓的话，一定要先兑现一部分利润。

趋向系统

在强劲和虚弱之间摇摆是市场典型的特征。强势股票变弱时弱势股票会变强，然后它们的角色又重新转换。黄金和白银股票是2013年表现最弱的两个行业，但在12月时它们开始筑底。联合内华达金业（ANV）是那时候我开始买入的几只股票之一。

低位A点的价格是3.07美元，股价在B点跌到3.01美元后开始反弹，形成一个向下假突破。股价在C点跌到3.08美元，重新试探了支撑位——股价从此处开始启动了，指数移动均线转头向上。趋向系统在图中绿色垂直箭头所示位置发出了买入信号：绿色牛市趋向线在红色熊市趋向线之上，同时ADX穿透到红线上方。

你或许发现了图中字母区域也发现了类似的做空信号，但一名严谨的交易者不会对每个见到的信号都去交易：在3美元价格附近做空一只从45美元掉下来的股票，意味着去追已经严重老化的趋势。在右边缘附近，你能看到价格回落到价值区间，提供了很好的多头加仓时机。

市场指标既会给你一些硬指标，也会给一些软指标。例如，移动平均值改变方向就是一个硬指标，而ADX的下跌就是一个软指标。一旦你看到ADX下降，此时要加仓就应该非常小心。应该先兑现盈利，减轻仓位，然后再寻找出场的机会。

平均真实波幅——来自波动率的帮助

平均真实波幅（ATR）是真实波幅（TR，在“如何构建趋向系统”一节提及过）在某一时间段内的平均值，常用的为13日均值。因为波动率是交易的重要指标，你可以通过画出一系列高于或者低于移动平均值的ATR线来追踪波动率的变化。它能够将当前的波动率可视化，你也可以根据它来做决定。

克里·洛沃恩喜欢在移动平均线附近画三组线：在高于和低于EMA1倍、2倍和3倍ATR的位置。它们能用于设定入场点、保护性止损位和盈利目标（见图24-3）。

ATR通道线

这份露露柠檬（LULU）的交易日志来自Spiketrade.com的克里——我们常在那里公布自己的交易日志。这份日志显示了如何利用ATR通道线获利。

9月18日，LULU股价在公布盈利情况后，出现了大幅下跌。但是股价并没有进一步继续下跌，而是开始反弹。克里在长A点的线柱中间画了一条水平线，作为短期的支撑位。

当LULU股价开始回调，在区域B日线幅度收窄，成交量收缩。克里在9月30日星期一以72.02美元的价格买入了LULU，即线柱C，此时股价从向下假突破中反弹向上。他在当日稍晚以73.70美元价格兑现了1/3的仓位，此时LULU股价离1倍ATR仅差几美分。星期三，在线柱D时，LULU股价触及2倍ATR即76.63美元价格，克里又退出另一个1/3的仓位。他在线柱D中间位置兑现了剩下的1/3仓位。

入场点：在“移动平均”那一节中，我们知道在价格低于价值的时候买入——低于EMA的时候，是一个好主意。但是要低于价值多远的距离？如果是普通回调往往会在负一倍的ATR处见底。

保护性止损位：最好让你的保护性止损位在至少离入场点一倍ATR距离的地方。如果小于这个距离，会让你的保护性止损价位落入市场噪音区间之中，很可能被短期的随机波动所触及。所以把你的保护性止损位设置得远一点，使得只有真正的反转才能触及你的保护性止损单。

盈利目标：你买入一只股票之后，可以根据那只股票的强势程度，在1倍、2倍甚至3倍ATR的位置，来设置你兑现利润的止盈价位。克里喜欢分几步兑现利润并退出，比如在1倍ATR处挂三分之一持仓量的卖单，在2倍的地方再挂三分之一，其余的挂在3倍ATR处。

在任何市场中，长时间价格波动超过3倍ATR——3倍的平均真实波幅——都非常少见。这通常意味着行情非常极端。无论何时你看到市场波幅超出3倍ATR之外，不论是上升还是下跌，你都有理由相信会出现一波回调。

ATR通道的方法不仅在价格方面有用。我们也可以将它和其他指标结合起来，来判断趋势有可能在哪些极端价位出现反转。我在周线图的强力指数上会结合使用ATR通道。

震荡指标

震荡指标能识别市场大众的极端情绪，能够帮助你发现市场中乐观或悲观情绪难以持续的价位。专业交易者总会逆着极端情绪而来，他们会在衍生品上对赌价格将回归理性。当市场上涨，大众由于贪婪而激动地高喊，争先恐后地追随着市场时，专业交易者已经开始准备卖空了。当市场下跌，大众陷入恐慌时，专业交易者则已经准备好买多了。震荡指标能帮我们找到这样的交易时机。

超买和超卖

超买意味着市场点位太高，随时可能回调。当震荡指标到达前期的高位水平时，就形成了超买。超卖意味着市场点位太低，随时可能反弹。当震荡指标到达前期的低位水平时，就形成了超卖。

一定要记住，这些高低位水平并不是绝对的。当一波强力的上升趋势开始后，震荡指标可以持续几个星期的超买状态，这样给出的卖出信号是过早的。同样，在急剧的下跌趋势中，也可能保持几周的超卖状态，这样给出的买入信号是过早的。知道什么时候使用趋势跟随指标，什么时候使用震荡指标是成熟分析师的标志（见第39节）。

我们可以通过水平参考线来标记超买和超卖的震荡指标。我们选择画线的位置时，应该使得在过去6个月的震荡指标仅最高点和最低点超出线段之外。画这些线的正确方法是让震荡指标只有5%的时间超出这些线之外。每3个月重新调整线的位置。

当震荡指标上升或者下跌超出这些参考线时，它帮你识别出这种极端情况不可持续，可能后续会形成一个顶部或者底部。震荡指标在震荡区间内的效果非常好，但是当一个新的趋势在震荡区间内形成时，它会发出过早的甚至是危险的信号。

我们已经考察过一个重要的震荡指标了——MACD柱状线。马上我们将会探讨几个非常流行的震荡指标：随机指标（stochastic）和相对强弱指标（relative strength index，RSI）。

随机指标

随机指标（即KDJ指标）是由已故的乔治·蓝恩（George Lane）推广开来的一种震荡指标。它由两条线组成：快速线%K和慢速线%D。

  1. 计算随机指标的第一步是计算“原始随机指标”或者叫%K：%K$=\frac{C_{tod}-L_n}{H_n-L_n}*100$
    1. $C_{tod}$——今日收盘价；
    2. $L_{n}$——n个交易日中的最低价；
    3. $H_{n}$——n个交易日中的最高价；
    4. n——交易者所选定的，计算随机指标所用的交易日天数。随机指标的标准时间跨度是5天，虽然有些交易者会用更多的天数。短的时间周期能帮你抓住更多的转折点，但较长的时间周期却能帮你识别出比较重要的转折点。
  2. 第二步是计算%D。可以通过平滑%K来得到——通常按3天周期来平滑。可以通过很多方法做到这一点，比如：%D=$\frac{3日(C_{tod}-L_n)之和}{3日(H_n-L_n)之和}*100$

有两种随机指标——快速随机指标和慢速随机指标。快速随机指标由两条线组成——画在同一张图表中的%D和%K。它很灵敏但会导致许多双重损失。许多交易者更青睐在快速随机指标中再增加一层平滑，得到慢速随机指标。快速随机指标中的%D线就成为慢速随机指标中的%K线，然后重复步骤2来平滑，得到慢速随机指标中的%D线。慢速随机指标能够更好地过滤掉市场噪声，并且导致的双重损失也较少（见图26-1）。

随机指标

这张雪佛龙公司（CVX）的图表展现出随机指标既有有利的一面，也有危险的一面。只要股票在横向盘整区间之中——图中大部分时间都是如此，随机指标能明确标出短期高点和底部。当随机指标上升到下参考线之上时，给出买入信号（以绿色垂直箭头标示）；当随机指标下降到上参考线之下时，给出卖出信号（以红色垂直箭头标示）。随机指标宽的、向下倾斜的顶部强化了这些卖出信号（以紫色斜箭头标示）。

细心的读者会发现图26-1中有多个假突破，这些也强化了随机指标的信号。在震荡区间使用随机指标信号就像用自动取款机一样。当趋势突然脱离震荡区间，这台机器会失效并且吞掉你的银行卡。在图表右边缘附近，一个急剧的下跌趋势践踏了随机指标的买入信号。

交易者在震荡区间内可能依靠随机指标交易，但必须使用保护性止损位，因为震荡区间内的最后一笔交易往往会在趋势开始时造成损失。我们将在第54节集中讲如何使用止损位。

随机指标的取值范围是0~100。通常在20%和80%的地方画参考线，标识出超买和超卖的区域。

大众心理

每个价格都是市场参与者在某一交易时刻对价值达成的一致看法。每日的收盘价格之所以重要，是因为账户的结算是根据收盘价来确定的。任何时期价格的最高点都表示了那一时期多方最强的力量。同样，那段时期价格的最低点也表示了当时空方最强的力量。

随机指标计算的是多方或空方使价格收在一段时期内价格高点或低点附近的程度。当在价格上升趋势中时，价格往往收在最高点附近。如果多方能在盘中将价格推高，但是收盘时无法使价格收在高点附近，随机指标就会转向为下跌。这表明多方力量并没有看起来那么强，因此是卖出的信号。

在价格下降的趋势中，收盘价往往是在最低点附近。如果当期线柱反而收在其高点附近，表明空方只能把价格暂时打压下来，却不能让价格保持在低位，随机指标就会转向为上涨。随机指标向上转折表明空方的力量并没有看起来那么强大，因此是买入的信号。

交易规则

随机指标能够显示出多方或空方在什么时候变强或变弱。你能根据这个来判断多方或空方谁将赢得眼前战役的胜利。与胜利者同向交易、与失败者逆向交易比较有利。

随机指标能够给出三种类型的交易信号，按照其重要程度从大到小依次为：背离、随机指标线的位置及其方向。

背离

随机指标最强烈的买入或卖出信号为该指标和价格出现背离。

  1. 牛市背离发生在当价格下跌到新低，但随机指标的低点却比前一个低点位置高时。这说明空方力量在减弱，价格只是惯性下跌了。一旦随机指标从其低点位置开始掉头向上时，就是强烈的买入信号：此时可以买入并在价格的最新低点之下设置一个保护性止损单。最好的买入信号为，随机指标的第一次底部低于下参考线而第二次底部高于下参考线。
  2. 熊市背离发生在当价格上涨到新高，但随机指标的顶部高度却低于前一个顶部的高度。它表明多方力量在减弱，价格只是惯性上涨了。一旦随机指标从其第二次顶部位置开始掉头向下时，就是强烈的卖出信号：此时可以做空并在高于最近顶部的位置设置一个保护性止损单。最好的卖出信号为，随机指标在第一次顶部高于上参考线而第二次顶部低于上参考线。

超买和超卖

当随机指标上涨超过其上参考线时，表明市场超买了。它表明股票甚至是整个市场都处于不可持续的高点而且已经做好回调的准备了。当随机指标落到其下参考线以下时，表明股票甚至整个市场都处在超卖的阶段，此时市场价格太低了，已经随时准备好上涨。

上面这些信号在市场处于震荡区间时很有效，但当市场形成趋势时是失效的。在上涨趋势中，随机指标会很快到达超买位置，会持续给出卖出的信号，但市场会一直上涨。在下降趋势中，随机指标会很快到达超卖位置，持续给出错误的买入信号。因此最好把随机指标和长期的趋势跟随指标（见第39节）结合起来使用。三重滤网交易系统只有当周趋势向上时，随机指标给出的买入信号才会被采用。而当周趋势下降时，则只会向交易者显示随机指标发出的卖出信号。

  1. 当你在周线图中识别出上升趋势时，等到日线图中随机指标降到其下参考线下方时，不用等到随机指标曲线相交或者掉头向上，就可以在最近一根柱线的最高价上方挂买单。一旦成交为多头，在今天的价格低点和前一交易日价格低点二者中取较低值，然后在这一价格下方位置设置保护性止损单。

随机指标的底部形态通常预示着这波上涨是强是弱。如果底部又窄又浅，就表明空方力量比较弱，上升的势头可能比较强。如果底部又深又宽，表明空方力量很强，这波上涨可能很弱。最好还是只采用那些强烈上涨形态的买入信号。

  1. 当你在周线图中识别出下降趋势时，等到日线图中随机指标上升超过其上参考线时，不用等到随机指标曲线相交或者掉头向下，在最近一根柱线的最低价的下方挂卖单。到随机指标曲线相交时，市场通常已经处在自由落体式下跌中了。一旦成交为空头，在当日或前一交易日价格的高点位置上方设置一个保护性止损单。

随机指标的顶部形态通常预示着下降的趋势是陡峭还是缓慢。随机指标顶部很窄，表明多方力量很弱，可能会有剧烈的下跌。而随机指标的顶部又高又宽，则表明多方的力量比较强——最好还是忽略此时的卖出信号。

  1. 当随机指标超买时不要买入，当它超卖时也不要卖出。这条法则能过滤掉大部分的错误交易。

随机指标线的方向

当两条随机指标线都向同一方向运动时，肯定了短期的趋势。当价格升高的同时两条随机指标线上升时，上升的趋势可能会继续。当价格下跌的同时两条指标线也下跌时，短期下降的趋势可能会继续。

随机指标的拓展

你可以在任意的时间周期下使用随机指标，包括周度、日度或者日内。周度随机指标通常在MACD柱状线之前的一周改变其方向。如果周度随机指标转向了，就警告你MACD柱状线可能要在下周转向了——这时候就该在现有的仓位上用偏紧的保护性止损单或兑现利润。

选择随机指标的时间周期是很重要的。短期的震荡指标更敏锐。而长期的震荡指标只有在重大的顶部或者底部出现时，才会发生转折。如果你把随机指标当成一个独立的震荡指标使用，那么长期性指标更有用。如果你把随机指标当成你的交易系统的一部分，把它和其他趋势性指标结合起来，那么短期性指标更有用。

相对强弱指标

相对强弱指标（RSI）是由威尔斯·威尔德发明的一个震荡指标。它通过监测任意一种交易产品的收盘价变动来测量其强度。它是一个先行或者同步指标——从不滞后。

$RSI=100-\frac{100}{1+RS}$

$RS=\frac{选定期间内上涨收盘价的涨幅均值}{选定期间内下跌收盘价的跌幅均值}$

RSI的波动区间是0-100。当它到达顶点开始下降时，就确定了市场价格的顶部。当它下跌然后开始掉头向上时，就确定了一个底部。RSI底部和顶部的模式不会随着时间跨度增大而有所改变。交易信号在短期内的RSI上看得更清楚，比如7-9天的RSI（见图27-1）。

相对强弱指标（RSI）

这里我们运用13日相对强弱指标来分析雪佛龙公司——我们在随机指标一节已经在图26-1中分析过该公司。相对强弱指标和随机指标在震荡区间都很有用，但在趋势开始时也都会给出草率而具有危险的信号。

相对强弱指标仅仅基于收盘价，相比随机指标其噪声较小。当其上升到下参考线之上时，预示要上涨（图中以绿色垂直箭头标示）；当其下跌到上参考线之下时，预示要下跌（图中以红色垂直箭头标示）。比较两张图表，你能发现相对强弱指标的信号出现要早一些。

图中以倾斜实线箭头和虚线红色箭头标出的是相对强弱指标出现熊市背离给出的非常强的卖出信号。股价上升到新高，但相对强弱指标并没有触及其上参考线，显示这次上涨隐藏着的虚弱。

图中右边缘处的尖锐跳空，不顾相对强弱指标发出的买入信号，将价格推向更低位。要避免受到伤害，我们必须使用保护性止损位，因为震荡区间里最后一笔交易，很容易在新趋势开始时造成亏损。

大众心理

每一个价格都代表着所有的市场参与者在交易的一瞬间对价值形成的一致认同。收盘价是最重要的一个价值认同，因为交易者账户的结算要依靠这一价格。当收盘价升高时，多方赚钱，空方赔钱；当收盘价收低时，空方赚钱，多方赔钱。

相比其他任何时间的价格，交易者更关注收盘价。RSI表明在收盘时是空方还是多方的力量更强——这是一天中最关键的计算盈亏的时刻。

交易规则

RSI能够提供三种类型的交易信号。按照其重要程度排列分别是：背离、图形模式以及RSI水平。

牛市和熊市背离

RSI和价格的背离往往发生在重要的顶部和底部。它们表明趋势什么时候变弱并且准备反转了。

  1. 牛市背离发出买入信号。当价格创出新低，而RSI指数的底部比其前一次下跌的底部要高。一旦RSI从第二次底部开始上扬，马上可以买进并且在近期底部的价格最低点的下方设置保护性止损单。如果RSI指数的第一次底部低于下参考线，而第二次底部高于下参考线，那么这就是一个非常强烈的买入信号。
  2. 熊市背离发出卖出信号。当价格上涨创出新高，但是RSI的顶部却低于其前一次上涨的顶部的时候。一旦RSI从第二次顶部下跌就马上可以卖空，同时在最近的新高价上方设置保护性止损单。如果第一次RSI顶部超过了上参考线而第二次的顶部低于上参考线，那么卖出的信号就非常强烈。

图表的模式

RSI通常比市场价格早几天突破阻力位或者支撑位，表现出了趋势可能要改变的迹象。RSI趋势线通常会比价格趋势线早1~2天被反转。

  1. 当RSI的下降趋势反转时，在最近的价格高位上挂一个买单来抓住这一次向上的突破；
  2. 当RSI的上升趋势反转时，在最近的价格低位上挂一个卖单来抓住这一次向下的突破。

RSI水平

当RSI上升超过其上参考线时，表明多方很强势，但是市场已经超买了而且已经进入了应该卖出的区域。当RSI下跌到其下参考线以下时，它表明空方力量很强，但是市场已经超卖了而且已经进入了应该买入的区域。

只有当周趋势上涨时，根据日线RSI指标发出的买入信号进行买入才比较有利。同样地，只有当周趋势是下降时，根据日线RSI指标发出的卖出信号进行卖出才比较有利。（见第39节）

  1. 当RSI击穿其下参考线，又回升到下参考线上方时买入；
  2. 当RSI上升到上参考线上方，又回落到上参考线下方时卖出。

成交量和时间

成交量

成交量反映了交易者和投资者的市场活动。每单位成交量代表着两个个体的行为：一方卖出一股或一份合约，另一方买入该股份或该合约。日成交量指的是单个交易日内股票或者合约成交量的总额（见图28-1）。

成交量

苏富比控股股份有限公司（BID）是世界上最大的公开交易拍卖商，它提供了一个窗口来观察世界上有钱人炫耀性消费的情况。2013年在来自亚洲的新财富的支持下，该公司的业务得到了提升，但是其股价在该年最后一季度达到了顶部。

在A和B区域内，成交量在反弹期间上升，确认了上升趋势并预示着未来更高的价格。在C和D区域内，成交量在多方的每个反弹过程中显示其势力在减弱的预警信号，可以看到这些区域内的假突破和C区域内不规则的袋鼠尾图形。右边不断增加的成交量表明了空方的力量。

成交量取决于交易人群的规模以及买卖方的活跃水平。如果你比较两个市场的成交量，你就可以从中看出哪个市场更加活跃，流动性更好。相对于流动性差、成交量清淡的市场，你的买卖需求在流动性好、成交量高的市场上，将更可能得到满足并且承担的价差损失更少。

群体心理学

谁会从割肉止损的多头手中接货呢？可能是想要兑现利润的空头，也可能是因为价格已经太低而入场的投机商。抄底者接过止损出局的输家手中的头寸，他要么成功抄底，要么成为下一个输家。

谁卖货给那些想要了结自己空头头寸损失的交易者呢？可能是想兑现自己多头头寸盈利的精明老练的交易者，也可能是认为现在价格“过高”，从而卖空的顶部做空者。他承接了那些做空失败者的空头头寸，只有未来的结果才能证明他的判断是否正确。

当空头在上涨过程中认输时，他们的买入将推动市场进一步高涨。价格上升又会冲洗掉更多的空头，反弹便不断自我加剧。当多头在下跌过程中放弃抵抗时，他们的卖出将加剧市场下跌。价格下降又会扫除更多的多头。同样，下跌趋势也不断自我加强。输家放弃自己的头寸推动着趋势。有稳定成交量支撑的趋势更有可能持续下去，显示不断有新的输家替代那些出局的交易者。

成交量降低意味着输家供应变少了，趋势即将发生反转，这经常发生在足够多数量的输家知道他们判断错误了之后。老的输家持续出局，但是越来越少的新的输家加入他们。成交量的降低是趋势即将发生反转的信号。

成交量的暴增同样显示一段趋势即将到头。它表明大量的输家被洗出局。你或许能想起有过这样的经历，持有某一亏损头寸时间过长了，一旦亏损带来的疼痛变得无法忍受，你最终选择清仓出局，而趋势随后便发生反转，向符合你之前预期的方向发展，但是你已不在其中。这种情况一再出现，因为大部分人类对压力的反应模式类似，并且在大致相同的时间被洗出局。专业投资者在被市场打败后，从来不会继续跟市场作对。他们迅速了结错误的交易，转向或在场外等待，时刻做好再进来的准备。

在下降趋势中的成交量迅速上升相比于上升趋势中的成交量迅速上升更有可能意味着趋势即将反转。下降趋势中的成交量骤增反映出恐惧情绪的爆发。恐惧是一种极具力量但持续时间又较短的情绪——人们飞快逃离，丢弃手中的筹码，然而这时趋势很可能反转。上升趋势中的成交量骤增往往由贪婪驱动，而贪婪是一种缓慢变化并且带来快感的情绪。上升趋势中的成交量骤增或许会使得趋势短暂停止，但之后趋势更可能继续上涨。

成交量在震荡区间内常常相对较低，因为在该区间段里的疼痛较少。小幅度的价格波动会让人们感觉到舒服，所以平缓的市场能够持续很长一段时间。成交量的骤增通常会带来市场的爆发，因为成交量骤增时输家仓促逃离。在低成交量下的市场爆发往往意味着新趋势下的人们的情感付出不足，意味着此时的价格也更倾向于回归到原来的波动区间内。

在上涨过程中成交量的增加表明更多的买家和卖空者大量涌入市场。买家急切渴望买入即使他们必须全额现金支付，卖空者也急切渴望着将筹码卖给买家。上升的成交量表明那些离开的输家们正被另一批新的输家替代。

当成交量在上涨过程中缩水时，这意味着多头的买入意愿不再强烈，同时空头也不再逃跑。那些精明的空头们很早之前就逃离了市场，跟在他们后面的是那些无法忍受亏损痛苦的脆弱空头。成交量的降低表明支撑上升趋势的燃料不足，趋势将发生反转。

若在下行趋势成交量中枯竭，这表明空头不再急切地卖空，同时多头也不再仓促逃离市场。精明的多头们很早之前就已清仓走人，脆弱的多头们也已被消灭。成交量的降低表明留下来的多头对于亏损的容忍力极高，或许是因为他们不缺钱，或许是因为他们买入的价位较低，或者二者都有。萎缩的成交量暗示着下降趋势将有可能得到反转。

以上的论证适用于所有的时间周期。作为经验法则，如果今天的成交量高于昨天，那么今天的趋势将很可能会持续。

交易指针

作为经验法则，在任何一个市场上，“高成交量”意味着高于其过去两周成交量平均值25%以上的成交量，而“低成交量”意味着低于其过去两周成交量平均值25%以上的成交量。

  1. 高成交量可以确认趋势。如果价格和成交量同时达到新的顶峰水平，价格将很可能保持高位或超过前期顶部后再创新高。
  2. 如果市场价格创下新低但成交量却创下新高，则该底部将再次确认或者创新低。一个极高成交量的底部后面常常会跟着一个较小成交量的底部，这时便是绝佳的买入机会。
  3. 如果在趋势持续的过程中成交量缩水，那该趋势将发生反转。市场达到新顶峰时，其对应的成交量却不及达到上一个顶峰时的成交量，你就应该兑现多头头寸上的盈利或者抓住做空的机会。但这一技巧并不一定在市场处于下降趋势中时管用，因为下降趋势可能以一个很低的成交量来持续下去。
  4. 观察趋势中反弹的成交量情况。当上升趋势出现回落时，由于慌张的获利了结盘，成交量会增加。当这种回落持续但成交量缩水时，表明多头不再逃跑或者抛压被消耗。当成交量耗尽时，下跌带来的抛售效应已经接近其尽头，上升趋势将重新开始。此时便是一个很好的买入机会。主要下降趋势也常常被高成交量的反弹所打断，一旦脆弱的空头被消灭干净，随后成交量缩水便是卖空的信号。

以成交量为基础的指标

能量潮指标

能量潮指标将成交量进行滚动加总，每日的成交量会被加入或减去，这取决于当日价格比昨天价格高还是低。若股票当日收盘价高于前一日收盘价，这意味着当日多头在与空头的交战中取得了胜利，那么当日的成交量就会加到OBV上；若股票当日收盘价低于前一日收盘价，这意味着当日空头在与多头的交战中取得了胜利，那么当日的成交量就会从OBV中减去；若股票当日收盘价与前一日收盘价持平，那么OBV保持不变。OBV常常在价格变化之前先行变化，起到领先指标的作用。

群体心理

当期的价格代表着市场短期内价值的共识，而成交量代表了众多市场参与者的情绪，它反映了交易者们在金钱和情绪上卷入的紧密程度，还有输家感受到的疼痛，这也是OBV指标要去监测的。

一个创新高的OBV表明多头势力强大，空头受到重创，价格将会上升；一个创新低的OBV表明空头势力强大，多头受到重创，价格将会下降。当OBV的走势偏离了价格的走势时，这意味着大众的情绪和大众对价格的共识相偏离，人们将更可能跟随直觉而不是理性的思考，这也是为什么成交量经常先于价格变化而变化。

交易信号

OBV顶峰或者底部的形态比其绝对值重要，因为OBV的大小取决于计算的基准日。根据OBV确认的趋势方向进行交易会更加安全（见图29-1）。

能量潮指标

麦当劳（MCD）是一只变化缓慢且走势稳定的股票。你可以看到它的交易价格波动区间很窄，该区间被几条虚线标示了出来。（底部有两条虚线，一条低一些，一条高一些）注意到MCD的假突破倾向（图中底部的A、C区域以及顶部的B、D区域），A区域形成了袋鼠尾。

在图形的右边，股票市场处于自由下跌阶段，然而当MCD股票在其近期的低价区域交易，其能量潮指标却达到高水平时，此时你应该选择买入而不是卖出。

  1. 当OBV达到新高时，便确认了多头的力量，表明价格将很可能持续上涨，并给出买入的信号；当OBV跌穿上一个底部值时，便确认了空头的力量，价格将可能继续创新低，给出了卖出信号。
  2. 当OBV与价格相背离时，便是强烈的买入或卖出信号。如果价格上涨趋势出现了回调，随后反弹创新高，但OBV却没有创新高，这便产生了熊市背离，是卖出信号；如果价格在下降趋势中出现了反弹，之后再创新低，但OBV却没有创新低，这便产生了牛市背离，是买入信号。长期背离比短期背离更加重要，一个长达几周的熊市背离比起短短数日的熊市背离来说给出的卖空信号强度更大。
  3. 当价格在震荡区间，但OBV却突破新高时，便出现了买入信号；反之，当价格在震荡区间内，但OBV却创新低时，便出现了卖出信号。

集散指标（A/D）

集散指标比OBV指标得到更好的调整，因为它只用当天交易量的一定比例归入到多头或空头势力中去，按照双方当日获胜的程度作为其比例。其公式如下：

$A/D=\frac{收盘价-开盘价}{最高价-最低价} * 成交量$

如果收盘价高于开盘价，当日多头获胜，则A/D值为正；如果收盘价低于开盘价，则当日空头获胜，A/D值为负；如果收盘价和开盘价一致，则当日多空双方打成平手，A/D值为0。所有日A/D值的滚动计算创造了累计A/D的指标。

比如说，如果当日最高价与最低价之间差距是5个点，开盘价与收盘价之间的差距是2个点，则当日成交量的2/5归功于获胜方。就如同OBV一样，A/D高低的形态十分重要，而它的绝对值水平主要受计算基准日影响。

群体行为

开盘价反映了市场闭市期间在价格上积累的压力，开盘价更有可能被那些晚上读新闻、早上交易的业余投资者们所主导。

专业投资者全天都十分积极活跃，他们经常和业余投资者对着干，进行反向交易。随着交易不断进行下去，业余投资者和动作较慢的机构投资者买卖行为所引起的市场波澜也逐渐消退。在临近收盘时，专业投资者此时更可能主导市场。收盘价显得尤为重要，因为交易账户的结算都以收盘价为准。

A/D值追踪了业余投资者和专业投资者当日对战的结果，当收盘价高于开盘价时，即专业投资者比业余投资者更倾向于看多时，A/D值将上升；当收盘价低于开盘价时，即专业投资者比业余投资者更倾向于看空时，A/D值将下降。与专业投资者同方向下注、与业余者反方向下注比较有利。

交易准则

当市场中开盘价低于收盘价时，表明市场由弱转强，这时候A/D值上升，并给出专业投资者比业余投资者更倾向于看多的信号，此时上升将很可能持续；当A/D值下降时，表明专业投资者比业余投资者更倾向于看空，市场将在当日持续走低，第二天将很可能继续走低。

最好的交易信号出现在A/D值背离价格走向时。

  1. 如果价格上涨创新高但A/D值却没有随之创新高，则出现了卖出信号。这种熊市背离表明市场上专业投资者在上涨过程中卖出。
  2. 牛市背离发生价格创新低但A/D值却没有创新低时，表明了市场上专业投资者在下跌过程不断买入并逐步建仓，反弹即将到来（见图29-2）。

集散指标

谷歌公司的股票GOOG持续下跌已经数月了，但是其上升的A/D值表明大资金正在不断地买入。该股票在B处创造了比A处更低的底部价格，但是其A/D值的底部却抬高了。同样重要的是，A/D值在价格暴涨之前还创了新高（在图中由垂直箭头标出），紧接着公司就公布了好得出人意料的业绩报告。一些人之前便知道了接下来将要发生的事，他们大规模的买入被累积A/D值形态和向上的突破所确认。技术分析有助于减少外部投资者和内幕信息知情人之间的信息地位差距。

更多关于A/D值

当你根据A/D值与价格之间的背离为依据，进行做多或做空的时候，记住就算是市场上专业的投资者也会犯错。你需要设置止损单并用巴斯克维尔的猎犬法则（见第23节）来保护自己。

在A/D和日本蜡烛图之间有很强的类似性，它们都关注开盘价和收盘价之间的差异。A/D比蜡烛图更深入的一点是，它还将成交量考虑了进去。

强力指数指标

强力指数指标，它将价格和成交量相结合来发掘每一次上涨或下降过程中多头或空头的力量。强力指数指标可以应用于所有有成交量数据的价格图中，包括周度、日度或日内数据。它将三条至关重要的信息汇集到一块：价格改变的方向、程度以及在其改变过程中所对应的成交量。

如何构造强力指数指标

市场每一次变化的力量都被划分为三个因素：方向、距离以及成交量。

  1. 如果当日收盘价比前一日收盘价高，力量值便为正；如果收盘价比先前的收盘价低，力量值便为负。
  2. 价格变动幅度越大，力量值越大。
  3. 成交量越大，力量值越大。
强力指数指标=今日成交量×（今日收盘价-昨日收盘价）

交易心理学

当市场收涨，表明多头在当日的多空之战中取得了胜利；当市场收跌，则表明空头赢取了当天的胜利。今天与昨天收盘价之间的差距表明了多头或空头的获胜程度，差距越大说明胜利的程度越大。

成交量反映了市场参与者的情绪卷入程度（见第28节）。高成交量支撑下的价格上涨和下降有着更大的惯性并且更可能持续。高成交量下的价格走势就像在雪崩中不断积累速度的雪球一样。另外，低成交量表明输家的数量很少，意味着趋势将要走到其尽头。

价格反映了市场参与者的想法，而成交量反映了参与者情绪的强度。

交易准则

短期强力指数指标

2日EMA是追踪短期多空头力量的高敏感性指标，当其向上击穿中心线时，表明多头力量更为强大；当其向下击穿中心线时，表明空头力量更为强大。

当趋势跟随指标确认了上升趋势时，同时2日EMA值下降到0以下，此时便是一个绝佳的买点——在长期上涨趋势中的回调期进行买入（见图30-1）。当趋势跟随指标确认了下降趋势，2日EMA的上升给出绝佳的卖出区域。

  1. 市场处于上升趋势时，在2日EMA变负时买入。就算是疯狂的上升趋势中也会有偶尔的回调，如果你能忍住冲动，在2日EMA值变负时买入，你将买在接近短期底部的位置。大部分人喜欢追涨，他们在回调的时候倍受打击并无法容忍。强力指数指标帮助我们发现低风险的买入机会。
  2. 市场处于下降趋势时，当2日EMA值变正时卖出。当趋势跟随指标确认了下降趋势时，你需要等到2日EMA值变正，此时是下跌过程中的短暂反弹，为卖空的好机会。
  3. 2日EMA与价格走势出现牛市背离时便出现了强烈的买入信号。即当价格降到了新低，而2日EMA却没有再往下降到新低时，便发生牛市背离。
  4. 2日EMA与价格走向出现熊市背离时便给出了强烈的卖出信号。即当价格上升到新高，而2日EMA却没有再往上冲到新高时，便发生熊市背离。
  5. 不管何时，2日EMA若下跌深度比正常的深5倍以上，并从该区域反弹起来时，则可以预期在不久的将来价格将回升。

短期强力指数指标

以奥多比公司（Adobe Systems，Inc.，ADBE）的股票为例，上升的周线EMA（在图中未显示）确认了稳定上升的趋势。当周线向上走时，日线图上的2日强力指数不断地提供了一系列确认买点的信号。比起追涨并买在高位，在短暂的回调期买入会更好，此时股票走势与其长期趋势相反。这些与趋势相反的波动坑，将在2日强力指数为负时被标记出来。一旦2日强力指数下降到0值以下，此时在最近一条线柱的高点上方设置限价买入指令，一旦下行浪失去势头时，能确保你买入股票，并在上升浪中获得收益。

长期强力指数指标

13日强力指标EMA可以确认较长时间段里多空方力量平衡的变化。当其上升到0以上时，多头力量比空头力量更强大；当其下降到0以下时，则空头压制住了多头。强力指标与价格走势的背离说明了中期甚至是长期趋势将发生变化（见图30-2）。

  1. 当13日EMA高于中心线时，多头掌管了市场，当其低于中心线时，空头重占上风。
  2. 当13日EMA创新高时，表明多头力量十分强大，上升过程将很可能持续下去。13日EMA与价格走向发生熊市背离时便给出了强烈的卖空信号，若价格达到新高但该指标却只能达到较低的高点，这便在警告多头已经丧失力量，空头正在逐渐掌管市场。
  3. 13日EMA创新低表明下降趋势将持续。如果价格创新低了，但该指标却回升到0值线以上，然后再次回落到0值线以下，但却无法跌穿前期的底部，这便形成了牛市背离，表明空头的力量在减弱，是买入的信号。

长期强力指数指标

当13日强力指数指标上穿0值线时（在图中被垂直绿色箭头标出），表明新的购买力在进入，此处也是长期交易者买入并持有的区域。当13日强力指数指标下降到0值线以下时稳定下来，则表明空头占据市场主导地位。

在靠近屏幕右边缘的位置，我们可以发现强力指数指标处于低位，但当强力指数指标开始向0值回升时，空头的力量就开始衰弱。我们在等待上升趋势蓄力并且被0值以上的强力指数指标所确认的时候，一定要时刻做好入场准备，做到有备无患。这种跷跷板运动中，股票在价格顶部时从实力强劲者换到实力弱小者手中，在底部时又反过来，如此永远地持续进行着。强力指数指标可以帮助你站在正确的那一方。

市场指标

新高-新低指数（the new high-new low index）

公式为：

新高-新低指数=创出年内新高的股票数-创出年内新低的股票数

群体心理

新高-新低指数跟踪交易所里最强势的股票和最弱势的股票，并比较二者的数量，它揭示了领涨个股和领跌个股的力量对比。

新高-新低指数——日线图和年度回顾

图34-1追踪的是股市大部分时间处于牛市中的某年，其新高-新低指数日线图。每一个上升趋势都难免会被短暂的回调所打断，当新高-新低指数与价格走势发生牛市背离时，该点在上图中被红色斜线箭头标出，便警告人们下跌即将到来。这些信号显现因为长官已经开始在士兵撤退前撤走了。

当新高-新低指数从负值上升到正值，该区域被图中紫色圆圈标出，表明下跌趋势已经终止，上升即将开始。尤其是当标普指数超卖时，即下跌到接近其价格运行通道下线时，上述信号极其有效。一如既往地，交易信号在各相互独立的指标结果之间相互支持时尤其有效。

新高-新低指数交易法则

  • 新高-新低0值线：新高-新低指数与0值中线的相对位置关系表明了是空头占据上风还是多头掌控市场。当新高-新低指数在0值中线上方，表明多方领导者比空方领导者更多，你最好是加入多方的阵营；当新高-新低指数在0值中线下方，表明空方领导者的势力更强大，你最好加入空方的阵营。
  • 新高-新低指数趋势：当市场上涨并且新高-新低指数也上升时，便确认了上升趋势；当新高-新低指数随同市场一起下降时，便确认了下降趋势。
  • 新高-新低指数背离：如果近期市场的新高伴随着新高-新低指数同时创新高，则即使上升过程受到短暂回调的阻碍，涨势也将很可能继续持续下去。当市场新低伴随着新高-新低指数达到新低，表明空头很好地主宰了趋势，跌势将继续持续下去。反之，新高-新低指数与市场指数的背离则表明此时的市场领导者在撤退，趋势可能将发生反转。

在多重时间周期和历史追溯中的新高-新低指数

以下是周度新高-新低指数透露出来的最重要的信号：

  1. 当周度新高-新低指数降低到-4000以下时再反弹到该水平之上，便传递出重要的买入信号。
  2. 当周度新高-新低指数上升到+2500以上时，便确认了牛市。
  3. 当周度新高-新低指数的顶部或底部与价格走向产生背离时，便传递出了重要的反转信号。

新高-新低指数——周线图

当周度新高-新低指数降到-4000以下并且再次上升到该水平之上，便表明了重要底部的形成，该区域在上图中被绿色的垂直箭头所标记。图34-2涵盖了长达11年的时间段，该信号无论在牛市中还是在熊市中都很有效，只有一个例外——在2008年的10月和11月，在近一个世纪以来最低迷的熊市期间（图中被紫色椭圆标出）。这也提醒了我们：没有任何一个指标可以做到在任何情况下都百分之百有效，这也使得风险管理对于我们在市场上生存并取得成功来说至关重要。

图34-2中红色斜线箭头标示出了重要的熊市背离。周度新高-新低指数达到+2500时便确认了牛市的存在，并且意味着价格将继续走高，即使上升过程会被短暂的下跌所干扰。

50日均线上的股票数占比

当市场向上走时，股价处于均线之上的股票数占总数的百分比也会增加。在市场下降过程中，股价处于均线之上的股票数占总数的百分比则会持续缩水。

50日均线上的股票数占比

当50日均线上的股票数占比指标达到一个极端值——75%以上或者25%以下，然后又从该水平反弹，说明中期趋势很可能走到了一个转折点。该指标的反转闪现出了整个市场的一个信号：在该指标上升的时候买入并在该指标下降的时候卖出。在2013年的年末，此时市场开始了一轮几乎没有回调的持续上涨，在该指标达到25%以上时，上升过程中的买入信号就开始显现。这些指标并不能标示出每一次反转——没有任何一个指标能做到这样，但一旦该信号显现出来时，我们最好要注意它。

其他市场指标

腾落指数（advance/decline，A/D）

A/D值的计算是以任一交易所里每只股票的收盘价为基准的，并用每天收盘价上涨股票家数减去收盘价下跌股票家数，不计入收盘价不变的股票。该值可能为正也可能为负，这取决于在当日内是收盘价上涨的股票数多还是收盘价下跌的股票数多。

腾落指数线（A/D线）

腾落指数线走势的转折经常和价格发生的转折相一致，有时候它会发生在价格反转之前。这种能够提前给人警告的特点使得腾落指数线的走势值得交易者去追踪。在A区域，价格在底部徘徊并创新低，然而此时的腾落指数线走势却暗示出了反弹的到来。在B区域则恰好相反——价格不断走高，然而此时腾落指数线的走低表明下跌即将来临。在C区域，价格持续走低，然而腾落指数线上升，预示着将要发生反弹。这些警告信号并不是在每次转折点中都出现。

一致性指标（consensus indicator）和投入指标（co-mmitment indicator）

跟踪投资顾问的观点

大多数投资顾问跟着趋势走，因为他们害怕错过重要趋势，这样会导致自己失去订阅者。另外，看涨的评论有助于订阅者数量的增加，而看跌的评论则会导致订阅者数量下降。因此，即使在熊市里我们也很难连续数周看到唱空的投资顾问数量多于唱多的投资顾问数量。

来自媒体的信号

财经报道内部互相矛盾是常态。许多财经编辑比他们的作者还胆小。他们刊登观点相互矛盾的文章，并称之为“展现一幅平衡的画面”。

期货交易者的投入

商品期货交易委员会将所有市场参与者分成三类：贸易商、小投机者、大投机者。贸易商，又称为套期保值者，是在正常生产经营中需要用到实际商品的企业或个人。从理论上来讲，他们参与期货交易是为了规避经营风险。例如银行参与利率期货交易以规避贷款组合的利率风险，或者是食品加工企业参与小麦期货交易以对冲购买谷物的价格波动风险。套期保值者只需交一小部分保证金，而且不受投机仓位的限制。

大投机者是那些仓位达到了申报水平的交易者。商品期货交易委员会报告贸易商和大投机者的买卖情况。为了了解小投机者的仓位情况，你必须用总持仓量减去前两类交易者的持仓量。

贸易商可以合法地在期货市场上使用内幕信息来进行交易。他们中有一部分资金实力十分强大，甚至可以左右期货和现货市场。例如，大型石油公司可以先买入原油期货，再将数艘大油轮转移到海上，推迟油轮靠岸的时间来减少原油供给，从而推升期货的价格。这样他们就可以在多头头寸上获利。当他们卖空后，再把油轮上的原油集中向炼油厂供货，使得期货价格下降，然后自己可以低价回补期货。因为这样的市场操纵是违法的，大多数公司都否认他们进行过这样的操纵行为。

知道了某一群体是做多还是做空还不够。贸易商往往在期货市场上做空，因为他们中的许多人拥有商品现货。小交易者往往做多，这反映了他们多年来的乐观本性。为了从商品期货交易委员会的报告中得出有价值的结论，你必须将他们的现有仓位与其历史正常仓位进行对比。

合法的内部人交易

公开上市公司的管理层与投资者，如果对该公司持股比例超过5%，其买卖交易就必须向证监会（SEC）报告。证监会将内部人的买卖数据制成表，然后向市场公开发布。

大量内部人的买入行为比起大量内部人的卖出行为更具有预测价值。因为内部人卖出股票的理由可以有很多（多样经营、买新住房、送小孩读大学），但他们买入股票的主要理由只有一个，就是预期他们公司的股票价格未来将上升。

空头净额

当你计划买入或卖空一只股票时，参考其总流通股的卖空比例和回补天数十分有意义。如果这两个值很高，说明空头一方已经十分拥挤了。市场上涨将吓坏那些空头，从而会恐慌性地进行回补，导致股票价格升得更高，这实际上有利于多头而不利于空头。

无论何时，当你寻找你将要买入的股票时，先看看该股票的总流通股的卖空比例和回补天数。这种指标在正常时不会给你提供十分有价值的信息，但这些指标与其常规值一旦发生偏离，将是十分有用的情报（见图37-2）。

空头净额与回补天数

我在编辑本章节时对比了两只人气股的空头净额，苹果公司股票的卖空比例是1.86%，而绿山咖啡公司（Green Mountain Coffee Roasters.Inc.，GMCR）股票的卖空比例却达到了接近26%。苹果公司股票的回补天数是0.9天，而绿山咖啡公司股票的回补天数却超过了15天。这些数字反映出绿山咖啡公司的股票遭到了激进的卖空。请不要忘记，每一次卖空都是需要在某一时刻进行回补来平掉空头仓位的。

或许机智的空头知道绿山咖啡公司遭遇到了很大的问题，但要是此时其股票反而上升了呢？很多空头此时会选择回补来平仓，当他们互相争夺着进行补仓时，股价又会高涨。不管其股票长期走势会怎样，短期内其价格将依然会上升。

高卖空比例对任意一只股票的卖空都是危险的信号。将其拓展开来的话，如果你的技术指标建议你买入一只股票，该只股票的卖空比例很高，则会是一个积极的因素，它表明上升过程有更多所需的燃料。对于波段交易者来说，在选择自己需要买入和卖出的股票时将卖空数据包含进分析当中是有意义的。

交易系统

系统测试、模拟交易和逐笔交易的三个关键要求

需要对这个系统进行测试。这里有两种方法可以选择。其中之一是模型回测：将你的系统准则在一组历史数据中进行测试，通常用长达几年时间的数据。另一个方法是实盘测试：用真金白银进行小规模的交易。严谨的交易者首先会使用模型回测，如果获得的结果还不错，再将其转为实盘测试。如果系统运行也是良好的，他们再不断地增加头寸规模。

图38-1是我在写本章节之前几天时，画的交易计划的截图（你将会在第55节看到我如何运用它）。请注意每个交易计划都需要以下几个重要特征。

  • A.交易设置——为每一笔交易计划好三个关键的数字：买入价位、盈利目标价位和止损价位。在进入市场进行交易之前，你需要决定你将愿意以什么价格成交，你期望从市场中获得的收益和你愿意遭受的风险。潜在收益与风险的比例通常最好要超过2∶1。唯一可以偏离这条准则的交易时机是，当技术指标的信号特别强烈的时候。当然，不要捏造你的目标来把一个不是很确定的交易转为一个可以接受的交易。你的交易目标需要贴近实际。
  • B.风险管理——事先确定你能承受在这笔交易中损失多少钱。用最大损失金额除以股数，得到每一股的可承受的损失——也就是你的买入价格和止损价格之间的差额。这将限制你交易的股数。
  • C.最后同样重要的是，每一笔单独的交易都必须建立在特定的系统和战略之上。“在我看来很不错”这种想法并不是一个系统！当你听到一些股票提示或者看到脱缰而上的趋势时，会很容易变得激动。但是要告别像小狗追逐汽车那样去追逐股票了。如果你想以交易为生，你需要确定清楚自己的交易计划、战略或系统——用自己喜欢的方式来称它们——仅仅参与那些符合它们标准的交易机会。

三重滤网交易系统

三重滤网交易系统对每次操作进行三重测试或过滤。许多交易机会在一个蜡烛图界面看起来非常有吸引力，但在另一个时间周期的界面却看起来情况相反。通过三重滤网交易系统筛选的交易机会成功可能性要大很多。

选择时间周期——因素5

无论你喜欢用哪一个时间周期，三重滤网交易系统称之为中期时间周期。长其一号的是长期时间周期。短其一号的是短期时间周期。一旦你选定了中期时间周期，你先不用去看它，而是先去查看大一号的长期时间周期的线图，并且在长期时间周期线图里做好战略决策，然后再回到中期时间周期的线图中去。

第一重滤网——市场潮流

开始的第一步，你需要选择你喜欢的时间周期作为中期时间周期。此时，甚至不用瞥一眼中期时间周期，因为先去看它会使你产生先入为主的偏见。直接去看大一个尺度的时间周期——你的长期时间周期图表。在那里你将做出市场是牛市还是熊市的战略决策。然后，再回到中期时间周期来，开始做策略性的决策，比如在什么位置买入和在什么位置设置止损。

使用周线图MACD作为三重滤网中的第一重

三重滤网要求我们在看日线图之前，先要去分析周线图。MACD的斜率由最近两根MACD线柱之间的关系确定。

这个指标会在它的斜率转而向上时发出买入的信号，在斜率向下时发出卖出的信号。最佳的买入信号出现在MACD低于中心线位置，但方向转而向上的时候。最佳的卖出信号出现在当它的斜率在中心线上方位置，但方向转而向下的时候（详见第32节的指标部分）。

当MACD的斜率转而向上时（箭头A、C和E），它只允许我们在买入或者观望的方向上交易。当斜率转而向下时，它只允许我们在卖出或者观望的方向上交易。

注意在A点或者E点的买入信号要比在C点的买入信号质量高——因为C点的买入信号产生在中心线之上。在春天的时候买入总比在夏天的时候买入要好。在图表的右边界上，上升的趋势十分强势，因为信号E点伴随着涨背离：价格的底部变深（A和E）伴随着MACD指标的底部变浅了。

第二重滤网——市场波浪

三重滤网系统中的第二重，定义的是和“浪潮”相对应的“波浪”这一概念。当周趋势是上升的，日趋势的回调正是很好的买入机会。当周趋势是下降的，日趋势的上升正是很好的卖出机会。

第二重滤网：将震荡指标应用于日线图之中。在周线的上升趋势中，利用日线的回调来寻找买入机会；在周线的下降趋势中，利用日线的反弹来寻找卖空机会。我喜欢在第二重滤网使用强力指数（force index），这个指标在第30节已经介绍过。其他一些震荡指标，比如相对强弱指标（RSI）、埃尔德射线（Elder-ray）和随机指标（stochastic）等表现得也很不错。

日线强力指数——三重滤网的第二重

2日强力指数指标EMA可以用作三重滤网交易系统第二重的众多震荡指标之一。当它下降到其中心线之下的时候，强力指数标记出买入的机会。当它上升到其中心线之上的时候，它会标记出卖出的机会。当周趋势是上升的（这里用绿色的水平线标出），在日线震荡指标中仅采用买入信号，以建立多头头寸。当周趋势是下降的（这里用红色的水平线标出），在日线震荡指标中仅采用卖出的信号，以建立空头头寸。

要注意有一个牛市背离（用斜的绿色箭头标记），在上升趋势开始之前，有一个向下的假突破。在屏幕的右边界处，金价飞涨，同时伴随着大多数的黄金股一起上涨。我积极地买入它们——但是不会买ETF。在一个交易者讨论班中，有位来自澳大利亚的毕业生在之前几天写道：“我买入了伦敦金（XAU）的ETF但是它被NCM（我们最大的金矿采掘公司的股票）的市场表现远远地甩在后面。对于ETF来说这是正常的情形吗？”“是的，先生！”

第三重滤网——买入技术

第三重滤网是买入的技术，这里你可选择的跨度很大。你可以选择更短期的时间周期，特别是当你有实时数据可用的时候，或者你也可以使用中期时间周期。

平均下跌穿透——三重滤网交易系统的第三层

这里我们放大在图39-2中的图表。我们可以使三重滤网系统的买入信号更敏锐，而不必等到2日强力指标反弹到0以上。我们可以利用其下降到0，作为一个信号，并把我们的买单设置在短期EMA值之下，这就是平均EMA下跌穿透。

  • 计算平均穿透值：
  • 用今日的EMA值减去昨日的EMA值，将其结果加回今日的EMA值：这是对明日EMA值的一个估算。用估算的明日EMA值减去你计算的平均穿透值，作为明日设置买入订单的触发价位。
  • 你将利用回调以折扣价完成买入交易——避免了在突破时买入须支付的溢价。

在图39-3的四种情形中，价格下降到快速EMA（红色）线之下。一个平均下跌穿透值是9.6美元。在屏幕的右下角，13日EMA值位于1266美元水平。如果今天看到恐慌性的抛售盘，则从此价格中减去最近的平均下跌穿透值。我们应该把买入价设置在比最新EMA值低大约9美元的水平，这个价格在慢速EMA线之下。我们应该坚持每天进行这个计算，直到我们最终能够以低价完成买入。这是比追高更为平和的交易方式。

这些是在趋势向上时的买入法则。将其反过来便是在下行通道中卖空的法则。但需要记住，下行趋势的速度要比上行趋势快两倍。

三重滤网交易总结

表39-1　三重滤网交易总结

周趋势 日趋势 行动 指令
上行 上行 观望 无
上行 下行 买入 EMA穿透或者向上突破
下行 下行 观望 无
下行 上行 卖出 EMA穿透或者向下突破

动力系统

要度量任意交易品种的惯性，一个好的指标是短期EMA的斜率。上升的EMA意味着具有牛市惯性，而下降的EMA则说明具有熊市惯性。任意趋势的能量可以用MACD柱状线的斜率来表示。如果它的最近一根线柱比其前一根线柱的高度要高（像字母m-M的高度变化），或者是比其前一根线柱的深度要浅（像字母y-v的深度变化），则MACD柱状线的斜率是上升的，所以它的能量是向上推动的。如果最近一根线柱比其前一根线柱要低（像字母M-m的高度变化或字母v-y的深度变化），则MACD柱状线的斜率是下降的，所以它的能量是向下推动的。当我们使用MACD柱状线来定义能量时，它是否高于或者低于零是无关紧要的：真正重要的是最近两条MACD线柱之间的高低关系。

  • EMA上升、MACD上升（特别是小于0时）=动力系统显示是绿色，牛市，禁止卖空，允许买入或观望。
  • EMA下降、MACD下降（特别是大于0时）=动力系统显示是红色，熊市，禁止买入，允许卖出或观望。
  • EMA上升、MACD下降=动力系统显示是蓝色，中性，无禁止事项。
  • EMA下降、MACD上升=动力系统显示是蓝色，中性，无禁止事项。

动力系统不是一个自动交易系统，而是一个监测系统！它并没有告诉我应该做什么——它告诉我的是不应该做什么。如果周线图表和日线图表中有任意一个是红色的——不允许买入；如果周线图表和日线图表中有任意一个是绿色的——不允许卖空。

这就是我如何从那时开始使用动力系统的（见图40-2）。它帮我远离麻烦。我会根据数字、信号或者指标来做交易计划——然后动力系统会强制我等待。直到合适的入场机会出现，它才不再禁止我按照既定的方向进行交易。此外，动力系统能帮我识别何时趋势已开始减弱，并建议退出交易。

动力系统

动力系统能够加强任何一种寻找交易机会的方法，无论是技术分析还是基本面分析。我们回顾一个例子，使用斯崔特西公司（SSYS）股票——3D打印技术领域的两大龙头之一。在2012年，我出版了世界上第一本关于3D打印技术的电子书，在书里面我认为它的股价会暴涨。

垂直的绿色箭头标志的柱线后面紧跟着红色的柱线。红色禁止你买入。最好的买入时机是当红色消失的时候。你能看到这些绿色箭头指示出一个接一个的中期底部，包括在图表右边界的买入信号。拥有一个客观的方法能让你在市场下降停止的时候有买入的信心。

动力系统也会对兑现利润的好时机给出建议。倾斜的红色箭头指向蓝色柱线，蓝色柱线出现在一系列远离价值区域的绿色柱线之后。它们显示牛市上行受阻的位置——兑现盈利的好时机，并等待下一个买入机会。

动力系统中显示红色和绿色时，惯性和能量是朝着同一个方向的。绿色线柱时，牛市占主导地位，并且是加速上升的；红色线柱时，熊市是占主导的，并且下降是全力前进的。短期EMA线和MACD柱状线可能只在部分线柱上方向相互一致，但正是这些时候，市场开始全速前进——动力打开了！

选择你最喜欢的时间周期，并将之定为中期时间周期。将其周期乘以5倍，找到长期时间周期。如果你最喜欢的图表是日线图，首先去分析周线图，并做出看多或看空的战略决策。使用动力系统来决定何时允许进行买入或者卖空。

  • 如果你是日内动量交易者，只要两个时间周期都是绿色的你便可以买入，一旦其中之一变蓝或红，你便兑现收益；
  • 当尝试抓住市场拐点时，最好的交易信号不是绿色或者红色，而是红色或绿色开始消失时。

通道交易系统

构建通道的两种方法

我们可以通过绘制两条平行于一条移动均线的线组，来构建一个通道：一条线在移动平均线上方，另一条线在移动平均线下方。我们可以根据市场的波动性来改变两条通道线之间的距离（标准背离通道）。

以移动均线为对称中心的通道线对股票和期货交易都很有用。标准背离通道（有时也叫作布林通道）对于期权交易十分有用。

通道：自动包络

这个图表展示了2014年3月期的欧元外汇期货（ESH14）最近几个月时间内的交易情况。期货要比不透明的外汇交易要透明和真实很多。只要我需要做外汇交易，我首选外汇期货。

沃伦·巴菲特将股票市场比作一个有躁郁症的家伙，他的这个比方也可以应用到非股票市场。这里你能看到欧元在围绕它的价值上下波动。当它运行到上通道线上方时，说明市场已经开始变得狂躁（用字母M来表示），当它运行到下通道线下方时，说明市场已经开始抑郁（用字母D表示）。

巴菲特观察到大多数人的困境是他们会被“市场先生”的情绪所传染——他们会想要在市场狂躁的时候买入，想要在市场抑郁的时候卖出。画出通道线有助于你诊断出市场的狂躁和抑郁，并避免被这些情绪影响。我有一个严格的准则就是：永远不要在上通道线之上买入，也不要在下通道线之下卖出。这个准则会导致我错过一些趋势机会，但我的安全性得到了极大的提升。在屏幕的右边界，欧元运行到十分接近上通道线的位置——看起来像是要进入狂躁期了。

风险管理

2%法则

单次交易出现灾难性的亏损对账户来说，就像倒霉的游泳者被鲨鱼袭击了。“鲨鱼的一击”一般会使受害者损失更多的钱，因为他会失去自信，对操作产生恐惧。躲避“鲨鱼的一击”的方法就是遵守2%原则，它能将你的损失限制在可控的规模内——正常的商人风险。

2%原则会防止你的账户在单次交易中出现本金亏损2%以上的风险。

举个例子，如果你账户中有5万美元，那么2%原则要求你每次交易承担的最大风险控制在1000美元以内。这不是交易规模，而是账户中本金风险的大小，基于入场点和止损点之间距离大小来计算。

假定你决定按40美元的价格买入股票，止损线设在38美元。这意味着你每股要承担2美元的风险。你总的可承受风险为1000美元，除以每股2美元，得到你可以交易不超过500股。当然，你愿意交易更少的股票更好，并不需要每次都以最大额度买股票。如果你对那只股票非常有信心，想尽可能多地买入，最多可买的数量为500股。

风险控制的铁三角

构成铁三角的三步：

  • A.你计划要进行的交易的最大风险额度（永远不能超过账户规模的2%）。
  • B.你预计的进场位和止损位之间的价差——你每股所承担的风险。
  • C.将A除以B，得到所能交易的最大股数。你并不一定要交易这么多，但是不应该超过这个数字。

6%法则

通过2%原则可以远离鲨鱼攻击的交易者，仍然需要保护，免受市场食人鱼式的攻击。6%原则能将你从一连串致命的攻击中拯救出来。

当发现自己遇到困难时，我们中的大多数人会加大赌注。亏钱的交易者经常加大头寸，试着拯救他们的交易。亏钱时更好的选择是退后一步，停下来去思考。6%原则给每一个账户都设定了一个当月最大回撤比例。如果你达到了限制，这个月接下来的时间就要停止交易。

当你这个月总损失和持仓头寸的风险额度之和达到账户总金额的6%时，在本月剩下的时间内，6%原则将不允许你进行新的交易。

可用风险的概念

让我们回顾一个例子，为了简便，假设交易者对任何一笔交易都将风险控制在账户规模的2%水平。

  1. 在月底时，交易者账户中有5万美元资金，无持仓头寸。他在月初确定好了最大的风险控制指标——每笔交易采取2%原则，也就是1000美元；总账户采取6%原则，也就是3000美元风险额度。
  2. 几天后他发现了一只非常有吸引力的股票A，设定好止损线后买入了该股票，风险为账户本金的2%，也就是1000美元。
  3. 几天后他又发现了股票B，并做了一笔相似的买入交易，增加了另外的1000美元风险。
  4. 在这个星期快结束时，他又发现了股票C并买入，又增加了另外的1000美元风险。
  5. 第二个星期，他发现一只股票D比之前的三只股票都更有吸引力，他可以买入吗？——不可以，他不应该买入，因为他整体账户的风险暴露已经达到6%了。他有三个持仓的交易，每一个的风险都是2%，意味着如果市场变坏他可能损失6%。6%原则不允许他再增加任何风险。
  6. 几天后，股票A上涨了，交易者将其止损线提高到了盈亏平衡的位置。在几天前还不能买入的D股票，现在依然有吸引力。他现在可以买入了吗？——可以，他可以买它，因为现在他账户承担的风险仅为4%。在股票B上承担的风险为2%，在股票C上承担的风险也为2%，但是股票A已没有承担任何风险，因为它的止损点在盈亏平衡点之上。交易者买入股票D，占用了另外的1000美元，也就是2%的风险额度。
  7. 在这星期的之后几天，交易者发现了股票E，前景非常看好。他可以买入E吗？——不可以，根据6%原则，他的账户已经暴露在了B、C和D等三个合计6%的风险中（A已经没有风险了），因此他不能买入股票E。
  8. 几天后，股票B被止损了，此时股票E仍然很诱人。他可以买它吗？不可以，因为他已经在股票B上亏损了2%，股票C和D又承担了4%的风险暴露，此时买入新头寸会使他每月的风险暴露超过6%。

保持良好的记录习惯

让我们来回顾一下交易日志的三个核心要素：

  1. 纪律的第一步是完成功课（我会提供一份功课进度表的模板）。
  2. 纪律的进阶是写下你的交易计划。
  3. 纪律的高潮是执行这些计划并且完成交易日志（我会提供一个在线交易日志的链接）。

每日功课

我的电子表格（见图57-1）目前还在继续使用中，我仍继续对其不断调整。

我从海外市场开始看起，然后是重大新闻、主要货币及商品，最后是重要的市场指标。这个程序可在15分钟内完成。一行一行，我们一起来做吧！

  1. 查看远东市场。这条链接将我带到雅虎财经的相关网页。我会写下隔夜澳大利亚及中国市场指数的百分比变化。每个人形成记忆的方式各不相同，对我来说写下来是最有效的办法。
  2. 查看欧洲市场。这里我写下德国法兰克福指数及英国富时指数的百分比变化。市场闻鸡起舞，你会体会到在美国产生的风波在重新返回西海岸之前，如何波及亚洲，然后传到欧洲的。
  3. 经济日历。这条链接将我带到Briefing.com的网页，这里把每天将要发布的基本面数据整理成列。同时也会显示之前发布的数据及市场对本次发布数据的预测值。当一份重要的数据，比如失业率或产能利用率，低于或超出市场预期，你便可以期待市场将出现绚丽的烟花秀。
  4. Marketwatch网站。这是一个大众流行的网站，我会看一下今早它正在关注什么。通常来说它是反向指标。
  5. 欧元汇率。我会写下最活跃的期货合约的现价，后面用动力系统状态的首字母标记——绿色（G）、蓝色（B）或者红色（R）——前面是周线图的，然后是日线图的。下面提到的其他市场，我所采用的是同样的格式。我关注欧元期货走势有两个原因。第一个原因是无论与美国股市表现一致或相反，欧元期货的走势都能延续一段时间；另一个原因是欧元期货有时候能提供非常好的日内交易机会。
  6. 日元汇率。上一条所述两个原因中，第二个原因比第一个在日元汇率上更适用。
  7. 原油。它是经济的血脉，并且原油期货会随着其上涨下跌而变化，原油期货是可以用来交易的。
  8. 黄金。它是市场恐慌情绪与通胀预期的一个敏感指标，同时也是很受欢迎的交易品种。
  9. 债券。利率的上涨或下跌是股市走势的主要驱动因素之一。
  10. 波罗的海干散货运价指数（BDI）。对于世界经济而言，它是一个敏感的先行指标。BDI表示干散货的运送成本，例如把纺织品从越南运往欧洲，或是把木料从阿拉斯加运往日本。BDI的波动非常大，没有直接基于BDI的交易品种，这有助于BDI更准确地反应经济活动的实际情况。如果你交易航运业的股票，这个指标格外有用。
  11. 新高-新低指数。我认为新高-新低指数是股票市场最好的先行指标。我喜欢每天早上写下这个指标最新的周数据及日数据来帮助记忆。
  12. 芝加哥期货期权交易所波动率指数（VIX指数），也被称为“恐慌指数”。人们调侃：“VIX走高，放心买入；VIX走低，小心慢行。”横批是，“提防VIX的ETF”——VIX的ETF因在交易中与VIX指数不同步而臭名昭著。
  13. 标准普尔500指数。我会写下前一个交易日指数的收盘价，并且将动力系统周线和日线显示状态的首字母标写在后面。
  14. 日线的价值。我转到标普指数的日线图，留意最新一根线柱是收在价值区域的上方、正中还是下方，以及它与通道线的关系。这帮助我识别现在市场是超买了还是超卖了。
  15. 强力指数指标。我会注意这个指标的13日EMA均线是在它中心线的上方还是下方（对应牛市或熊市）以及是否有背离。
  16. 对标普指数的预判。测验自己对市场预测的精准度：写下对今天收盘价会比开盘价高还是低的预测，如果没有观点就空着。根据自己的预测是否正确，次日我会给这一栏涂上绿色或红色。
  17. 在电子表格的最后一行，我会总结今天将如何交易：积极地、保守地、防御地（仅进行平仓交易），日内的交易或者完全不进行交易。

制作并评价交易计划

为你的交易计划评分（交易的阿氏评分）

卡尼曼教授的书中所举的一个例子，是对一位哥伦比亚大学的儿科麻醉师维珍尼亚·阿普伽（Virginia Apgar）医生的工作的描述。她因挽救了无数生命而广受赞誉。医生和护士们普遍运用阿氏评分法，来决定哪个新生儿需要立刻进行医疗护理。

大多数婴儿的诞生过程是正常的，即使有一些会有不严重的并发症，但其他的新生儿则有生命危险。在阿普伽医生的评分法推广之前，医生和护士们需要使用医疗诊断来将新生儿们进行鉴别分组，而他们的失误会直接导致婴儿夭折。阿普伽医生的评分系统让他们的判断更加客观。

阿氏评分总结了五个简单问题和答案。每个新生儿会根据脉搏、呼吸、肌肉张力、拧捏反应以及皮肤颜色得到一个评分。对任何一个问题是好的反应都会得到2分，不好的话会是0分，在两者之间则得1分。这项测试通常在出生后1~5分钟内进行。7分及以上被认为正常，4~6分会有点低，而4分以下是过低。得分优秀的婴儿们会被放心地送去普通护理，而在阿氏评分中得分过低的婴儿需要即刻进行医疗处理。整个决策过程，关注于谁需要积极的治疗，是快速而客观的。阿普伽医生简练的评分系统提高了全世界新生儿的存活率。

在读了卡尼曼教授的书后，我把自己的评分系统重新命名为“交易的阿氏评分”。它帮助我辨别自己的交易想法是健康而有力的，还是病态而脆弱的。

交易阿氏评分需要对体现交易策略核心的五个问题给出明确的答案。随着你为自己的策略发展出了属于自己的阿氏评分，我建议保持问题数目不要超过五个，且答案得分仍是0分、1分和2分三种。简洁能够让这种测试更加客观、实用和快捷。

当看到交易机会时，我会抽出一张空白的交易单，圈出我对五个问题的回答。在红色框画圈的得0分，在黄色框画圈的得1分，在绿色框画圈的得2分。我在每个分数框里填上得分，然后将五个得分加总。如果我圈出的是红色框，我还会在其旁边写上价格到什么位置时我会将其改为更令人喜爱的黄色或绿色。那时，计划的评分会得到提升，在那个价格可能可以进行交易。图58-1展示的是做多的交易阿氏评分，而图58-2展示的是空头交易的交易阿氏评分。

将你对五个问题的答案按0~2分进行打分：

  1. 强力系统的周线图（前面章节有描述）——周线图是红色得0分，周线图是绿色得1分，周线图是蓝色得2分。 强力系统为红色时，是禁止交易的；绿色时还可以进行交易，但是可能有些太晚；蓝色（紧跟在红色之后）表示恐慌正在褪去，是买入的好时机。
  2. 强力系统的日线图——与上一条同样的问题、同样的评分，标记在日线图上。
  3. 日线价格——在日线图上，如果最新价格在其价值区间之上得0分；在价值区间范围内得1分；低于其价值得2分。 价格在价值区间之上时，买入已经有些迟了；在价值区间内还可以；在价值区间之下则是一笔好买卖。
  4. 假突破——没有的话得0分；已经发生得1分；很有可能将要发生得2分。
  5. 完备性——没有周期符合得0分；有一个符合得1分；两个周期看起来都很完备得2分。

我通常会用两个时间周期来分析市场。对任何策略来说必须有其中之一符合一种入场交易的完备形态。极少情况下两个时间周期的形态都是完备的——在一个完备，另一个可以接受的情况下就可以进行交易了。如果没有一个时间周期的形态看起来是完备的，则不是一笔A类交易——抛弃这只股票，转移到另一只上面去。

此处与“图58-1交易阿氏评分在做多交易（此例为‘假突破伴随背离’的策略）的使用”是对应的。

使用交易表

当你对某只股票产生兴趣，并且交易的阿氏评分肯定了你的交易想法，完成交易表将有助于你专注于此交易最核心的部分。

让我们看一张做多的交易表（见图58-3）。

  • 第一部分：交易鉴定
    • 绿色条纹标志为多头交易。
    • 用一张指甲盖大小的、画有牛市背离伴随假突破的K线图作为图标，标示出这种策略。
    • 第一个空格用来填写股票代码。
    • 接下来一个空格用来记录下一个财报披露的日期。你可以在很多免费网站上找到它们。例如www.Briefing.com (http://www.Briefing.com)，www.earning.com (http://www.earning.com)，或者www.Finviz.com (http://www.Finviz.com)等。很多交易者在股票将要公布财报时会避免持有该股票。因为差劲的盈利表现对你的持仓很不利。写下披露的日期，以强迫自己避免陷入麻烦。
    • 再下一个空格用来记录除息日——如果有的话。我通常在http://finance.yahoo.com上查找。分红时，股票持有者需要缴税，而空头必须支付分红。所以人们都不希望在分红那天持有该股票。
    • 最后一个空格是我做计划的日期。
  • 第二部分：交易的阿氏评分
    • 我的交易阿氏评分描述如上。记住，每种策略都需要符合其特点的阿氏评分。十分欢迎你用符合自己交易系统特点的问题来代替我设置的问题。例如，你的问题可能是随机摆动指标是处于哪种状态：超买（0分）、超卖（1分）或者超卖伴随着牛市背离（2分）。
    • 当你将交易阿氏评分的各项得分加总时，将下面这个重要问题的答案写下来：这会是一笔A级交易么？如果总分在7分以下，则放弃这只股票，去寻找其他的。
  • 第三部分：市场、买入点、目标价、止损点和风险控制
    • 最左边的五个空格要求我回答有关市场基本状况的问题。尖峰反弹信号是否有效，追踪股票均线的指标是看多还是看空，这只股票的空头净额是多少，需要多少天来补上，所有这些内容都已在本书前面描述过。最后一个空格是简短的总结。
    • 用箭头所连接的三个空格是我决策制定过程的核心部分。它们所要的是每笔交易最重要的三个数字：买入价、目标价、止损价。
    • 资金风险——这笔交易中，你愿意冒亏损多少钱的风险？这个数额永远不应该超过你账户资产的2%。我通常把它控制在远远低于这个门槛的位置。
    • 持仓规模——根据持仓限额和入场点与止损点的差额，可以算出你能买多少数量。这已经在第50节“风险控制的铁三角”中详细论述过。
  • 第四部分：买入之后
    • A级盈利目标是在买入价上加日通道线高度的30%。
    • 软止损是记在脑海中的指令，而硬止损或灾难性止损是实在的指令。它不应该比第三部分中所写的止损价低。
    • 记下你将把止损位移到盈亏平衡位置的价格水平。
    • 当你执行这些必要步骤时，检查右手边的方框：设置止损价，创建一个日志，下达止盈订单。
  • 第五部分：版权信息

交易日志

图59-1展示的是我们的交易日志。即使你更喜欢自己构建交易日志，也可以看看这个。参考一下在你自己的交易日志中，有什么是需要有的。

  • A部分：交易日志需要我回答为何决定交易这只股票。我通常会空着这个格子，因为我喜欢用Snaglt软件在线图上写下这些观点。在欧特克（ADSK）的例子中，我附上了合成的线图，包括周线图、日线图和25分钟线图。
  • B部分：记录下入场和退出的日期和价格。记录滑点和买入量、卖出量及交易等级。
  • C部分：退出的原因，需要附上显示入场点和退出点的合成线图。
  • D部分：退出策略的清单要比交易策略的清单长。退出的原因可能是到了目标价或止损价，也可能是到了价值区间或包络线。我也可能会因为股票不再延续趋势方向或者开始掉转方向而选择退出。还有两种消极的退出：已无法承受下跌的痛苦，或是买入后发现这是一笔糟糕的交易。
  • E部分：交易后的回顾分析。我喜欢在退出交易两个月后回顾这笔交易。我设计了一个跟踪图表，用箭头标记出入场点和退出点，然后写下时过境迁后对这次交易的评论。这是吸取经验教训最好的方法。

三种好处

我在周线图上做战略性决定，在日线图上做战术性决定。因为我的日线图会显示5~6个月的数据，每个月我会花几个小时去回顾我两个月前退出的交易。例如，在3月底或4月初，我会回顾所有在一月退出的交易。我会找出它们现在的图表，用箭头将入场点和退出点标注出来，并写下对每笔交易的评价。我将分享两个例子给你们（见图59-2和图59-3）。

后续分析（顶点卖空）

我做空探索传播公司（DISCA）的策略是“极值衰竭”，我的退出战略是“开始反转”。入场点及退出点已用箭头标记出。两个月后的回顾证明这两个决定都是正确的。经验：下一次我看到这种形态，毫不犹豫地一扑而上。

后续分析（回调时买入）

我买入莫利矿业（Molycorp，Inc.，MCP）的策略是“回归到价值”——我认为此时新的上升趋势已经开始。第二天，我便不那么确定了，于是立即进行止盈操作。两个月后的回顾显示我逃过了一轮下跌，我的止盈决定是正确的，但是我却错过了这个向下的大趋势机会。经验：已经退出的交易，在一周后要继续监控，做好准备重新进入或做反向操作。